新三板股票定價(jià)影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、自2014年8月引入做市商制度以來(lái)，新三板市場(chǎng)迅猛發(fā)展。2015年7月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)管理辦法》第二條將場(chǎng)外市場(chǎng)定義為在上海、深圳證券交易所、期貨交易所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以外開(kāi)展的證券業(yè)務(wù)，這標(biāo)志著新三板市場(chǎng)擺脫了“非主流”的標(biāo)簽，在中國(guó)資本市場(chǎng)占有一席之地。在新三板上市的企業(yè)在整個(gè)資本市場(chǎng)中的地位也相對(duì)有了較大提高，對(duì)于新三板股票的市場(chǎng)流通也是非常好的一個(gè)信息，為新三板企業(yè)的股權(quán)融資途徑提供了一定的保障。而

2、此時(shí)新三板股票價(jià)格的確定則受到了更多因素的影響，如何確定新三板股票的價(jià)格既要充分考慮企業(yè)的融資需要，同時(shí)也要結(jié)合經(jīng)典的定價(jià)模型，將影響新三板股票價(jià)格的有關(guān)因素納入到股票價(jià)格的確定過(guò)程中去，以更加精確而客觀的確定股票價(jià)格。
　　本文以新三板市場(chǎng)股票定價(jià)的影響因素為研究對(duì)象，在廣泛閱讀相關(guān)文獻(xiàn)、深入研究各類(lèi)股票定價(jià)理論和模型的基礎(chǔ)上，運(yùn)用定性分析與定量計(jì)算相結(jié)合的實(shí)證分析方法探索新三板股票價(jià)格的主要影響因素。文章首先研讀國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)

3、，歸納綜述前輩們的研究成果。在參考和借鑒前輩們研究成果的基礎(chǔ)上，建立本文的研究思路，為后文展開(kāi)研究指引了方向;其次，深入研究各類(lèi)股票定價(jià)理論和模型，并結(jié)合新三板市場(chǎng)的個(gè)別之處逐個(gè)分析理論模型的適用性，為構(gòu)建本文的回歸分析模型建立理論基礎(chǔ)，同時(shí)為后文展開(kāi)定價(jià)影響因素的實(shí)證研究做了鋪墊;再次，運(yùn)用主成分分析法、回歸分析方法等經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)領(lǐng)域普遍應(yīng)用的定量分析方法，通過(guò)采集和處理新三板股票的相關(guān)指標(biāo)的數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，構(gòu)建的多元線性回歸方程

4、并定量方程中各變量的系數(shù)，從而分析出各解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度，即各影響因素對(duì)股票定價(jià)的影響程度;最后，總結(jié)本文研究成果，并結(jié)合本文研究結(jié)論針對(duì)新三板現(xiàn)狀為政策制定者和市場(chǎng)參與者提出建設(shè)性意見(jiàn)，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)踐價(jià)值。
　　本文重點(diǎn)對(duì)規(guī)模、市值、盈利、對(duì)外投資、宏觀環(huán)境等五大影響因素使用相對(duì)應(yīng)的替代指標(biāo)(每股凈資產(chǎn)、每股市價(jià)、投資資本回報(bào)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、CPI)進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證分析的結(jié)論表明，投資資本回報(bào)率和CP