新三板掛牌企業(yè)成長(zhǎng)性影響因素研究.pdf

1、自2014年新三板推出做市商制度以來(lái)，新三板市場(chǎng)正式步入發(fā)展初期，掛牌企業(yè)數(shù)量激增，截止2016年12月累計(jì)掛牌數(shù)已破萬(wàn)家，同時(shí)國(guó)家大力支持新三板市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，目前新三板覆蓋行業(yè)頗為豐富，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。但由于新三板市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻較低，掛牌企業(yè)魚(yú)龍混雜，再加上信息披露的不完善，整個(gè)市場(chǎng)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大，掛牌企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性難以評(píng)估，為市場(chǎng)參與者的投融資決策帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。因此，研究新三板掛牌企業(yè)成長(zhǎng)性的影響因素就顯得極為關(guān)鍵，這將有利

2、于為做市商或新進(jìn)投資者提供影響掛牌企業(yè)成長(zhǎng)性的可靠因素，并對(duì)掛牌企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)提供指導(dǎo)性指標(biāo)。
　　本文針對(duì)2015年已做市的208家新三板掛牌企業(yè)，結(jié)合相關(guān)理論，以制定做市制度后的新三板市場(chǎng)為背景，梳理了新三板企業(yè)的特點(diǎn)，全面地選取了影響新三板企業(yè)成長(zhǎng)性的16個(gè)微觀因素和對(duì)應(yīng)的指標(biāo)。然后采用因子分析法，對(duì)所有因素進(jìn)行相關(guān)性分析，得到了影響新三板掛牌企業(yè)的5個(gè)主要因子：盈利能力因子、償債能力因子、核心競(jìng)爭(zhēng)力因子、規(guī)模因子和營(yíng)運(yùn)能力

3、因子。根據(jù)所得的因子和相關(guān)的文獻(xiàn)理論，對(duì)影響因子和新三板成長(zhǎng)性之間的關(guān)系進(jìn)行理論模型的假設(shè)，利用結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)各因子與新三板成長(zhǎng)性、各因子之間的影響路徑進(jìn)行了分析，主要的研究結(jié)論有：
　?。?）與新三板企業(yè)的成長(zhǎng)性呈顯著性直接相關(guān)的是盈利能力、償債能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，而營(yíng)運(yùn)能力和企業(yè)規(guī)模對(duì)新三板企業(yè)成長(zhǎng)性的直接影響不顯著；
　?。?）這三個(gè)因素之間也有顯著相關(guān)的關(guān)系，償債能力不僅與新三板企業(yè)成長(zhǎng)性直接相關(guān)性較強(qiáng)，還能通過(guò)盈利能