我國住房抵押貸款證券化的制度創(chuàng)新和發(fā)展模式研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化(Mortgage Backed Securitization，MBS)是于20世紀(jì)60年代末產(chǎn)生于美國的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)最早、規(guī)模最大、發(fā)展最快以及最為成熟的產(chǎn)品。MBS的出現(xiàn)，可以降低借款者的融資成本、提高金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、優(yōu)化金融資源的配置、轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險以及增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中的流動性。它還打破了傳統(tǒng)的金融中介與金融市場的界限，導(dǎo)致對沖基金、養(yǎng)老基金、私人股權(quán)公司等新型金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，是國際資本市場中發(fā)展

2、最快、規(guī)模最大以及最具活力的金融創(chuàng)新工具之一，同時它還出現(xiàn)了多種證券化產(chǎn)品，以及在證券化產(chǎn)品中再次證券化的衍生產(chǎn)品。
　　 在金融危機(jī)中，住房抵押貸款證券化雖然實現(xiàn)了抵押貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，但也導(dǎo)致了風(fēng)險在轉(zhuǎn)移過程中被擴(kuò)散和放大了，由此致使了系統(tǒng)性風(fēng)險的積累和衍生型流動性擴(kuò)張，并且在危機(jī)爆發(fā)以后，MBS也導(dǎo)致了風(fēng)險的傳導(dǎo)、流動性危機(jī)的傳染以及金融機(jī)構(gòu)的“去杠桿化”，由此可見，MBS導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險的積累和金融不穩(wěn)定。次貸危機(jī)事件

3、告訴我們，MBS存在的風(fēng)險是巨大的。次貸危機(jī)也不是偶然的，它的爆發(fā)暴露了信用評級機(jī)構(gòu)、監(jiān)管體系、MBS的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制等各方面存在的問題，以及MBS對金融穩(wěn)定的影響。
　　 本論文的主要研究思路和目標(biāo)就是探討MBS在本次金融危機(jī)中的作用，并根據(jù)這些作用總結(jié)出MBS運行中出現(xiàn)的問題及其對我國的啟示，同時結(jié)合我國MBS的發(fā)展現(xiàn)狀以及發(fā)展障礙，來討論我國MBS的制度安排和模式選擇。論文共分為5章：
　　 第1章是住房抵押貸款證券

4、化的理論基礎(chǔ)。主要分析了住房抵押貸款證券化的基本內(nèi)涵、功能、運作流程等；第2章分析了國內(nèi)外住房抵押貸款及其證券化市場的發(fā)展概況，并分析了我國發(fā)展住房抵押貸款證券化的必要性和可行性；第3章分析了我國住房抵押貸款證券化面臨的難題；第4章分析了我國發(fā)展住房抵押貸款證券化的制度設(shè)想。本章借鑒美國MBS的發(fā)展現(xiàn)狀以及金融危機(jī)的經(jīng)驗，并以我國的實際情況出發(fā)，探討了我國發(fā)展MBS的基礎(chǔ)環(huán)境、評級體系、監(jiān)管體系以及預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建；第5章分析了我國住房抵