論我國住房抵押貸款證券化模式的選擇.pdf

1、自美國1 968年發(fā)行第一例住房抵押支持證券以來，抵押貸款證券化在短短的幾十年時間中得到了迅速的發(fā)展，并在許多國家成為金融創(chuàng)新的主要品種，同時這些國家以此為契機，在住房制度和金融制度上進行改革，促進了住房金融體系的完善。根據(jù)住房抵押貸款證券化中政府職能的不同，住房抵押貸款證券化模式可以分為政府主導(dǎo)模式、混合模式和市場模式。其中，美國所采用的政府主導(dǎo)模式是諸多模式中發(fā)展時間最長、體系最完善、對金融制度要求最高的模式。 我國針對住房

2、抵押貸款證券化的理論探討已經(jīng)進行了十幾年，主要包括美國住房抵押貸款證券化發(fā)展研究、資產(chǎn)證券化模式、住房抵押貸款證券化法律問題、住房抵押貸款證券化SPV模式、抵押貸款證券化表內(nèi)和表外模式比較等等。但是，針對我國住房抵押貸款證券化所采用模式的深入研究處于相對空白的狀態(tài)，2005年建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化的試點暴露的諸多問題也凸顯了對這方面研究的迫切需求。本文的創(chuàng)新之處在于：在理論分析和對大量資料進行整理的基礎(chǔ)上，從住房抵押貸款證券化模式的

3、國際分析入手，結(jié)合我國的金融體系和住房抵押貸款二級市場的具體情況，對我國住房抵押貸款證券化的模式選擇及其構(gòu)建提出自己的意見和建議；同時，根據(jù)所掌握圖表和數(shù)據(jù)，利用比較、綜合、歸納、演繹等方法，對我國實施住房抵押貸款證券化應(yīng)選擇的模式——政府主導(dǎo)模式，做出詳盡的說明和闡述。希望筆者對這個問題的研究和探討，對我國住房抵押貸款證券化下一步的發(fā)展，能提供一些理論上的指導(dǎo)和借鑒。在撰寫本文的過程中，筆者獲益良多，完成《中國商業(yè)銀行MBS－動機、現(xiàn)

4、狀和及其問題》發(fā)表于《上海房地》(2007年2月)。 本文的主要特點是：第一，從數(shù)據(jù)采集上看：本文采用大量數(shù)據(jù)，來對住房抵押貸款證券化的發(fā)展現(xiàn)狀、商業(yè)銀行的風(fēng)險情況、證券化產(chǎn)品的類型及其設(shè)計進行闡述，能給商業(yè)銀行進行下一步的嘗試提供多方面的數(shù)據(jù)參考。第二，圖表的使用：本文在多處使用圖表說明問題，包括住房抵押貸款證券化基本流程、美國住房抵押貸款證券化運作體系、加拿大住房抵押貸款證券化運作流程，中國金融體系結(jié)構(gòu)等，能給讀者對住房抵押

5、貸款證券化的流程有個感性的認識。第三，從實證的角度來看，本文對住房抵押貸款證券化在中國的試點一建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化就具體內(nèi)容、特點和主要問題三個方面進行剖析，進一步說明政府主導(dǎo)模式對我國住房抵押貸款證券化的重要意義。 第一章，緒論。這一章主要介紹住房抵押貸款證券化在美國、歐洲、英國、加拿大、香港等幾個主要國家和地區(qū)的發(fā)展情況。在此基礎(chǔ)上對住房抵押貸款證券化模式的基本情況進行闡述。 第二章，各國住房抵押貸款證券化的基

6、本模式。這一章系統(tǒng)的分析了以美國為代表的政府主導(dǎo)模式、以加拿大為代表的混合模式和以澳大利亞為代表的市場模式。通過對這些模式運作流程、主要制度、市場環(huán)境和效果的分析，為我國住房抵押貸款證券化模式的具體選擇提供可參考的材料，為下文的論述打下基礎(chǔ)。 第三章，我國住房抵押貸款證券化模式的選擇。這一章第一節(jié)通過對三種基本模式的比較，得出我國應(yīng)該選擇政府主導(dǎo)模式的初步結(jié)論。第二節(jié)從我國住房抵押貸款證券化動因和現(xiàn)實條件、政府主導(dǎo)模式適合我國國

7、情發(fā)展的具體原因和我國住房抵押貸款證券化模式的具體思路和原則等方面論述我國住房抵押貸款證券化模式的選擇。第四節(jié)通過對建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化試點為案例進行剖析，說明這次試點的特點和主要問題，進一步突出政府主導(dǎo)模式的意義。 第四章，對我國住房抵押貸款證券化模式構(gòu)建的建議。這一章第一節(jié)分析了我國抵押貸款二級市場的現(xiàn)狀，并對其構(gòu)建和發(fā)展提出建議。第二節(jié)就住房抵押貸款證券化的法律問題進行說明，提出應(yīng)該就商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓貸款、附屬擔(dān)保權(quán)力轉(zhuǎn)