申銀萬(wàn)國(guó)并購(gòu)宏源證券的協(xié)同效應(yīng)研究.pdf

1、申銀萬(wàn)國(guó)并購(gòu)宏源證券的協(xié)同效應(yīng)研究重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文（專(zhuān)業(yè)學(xué)位）學(xué)生姓名：王田指導(dǎo)教師：吳俊副教授學(xué)位類(lèi)別：金融碩士重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院二O一七年三月重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要I摘要自十九世紀(jì)末以來(lái)，共有五次大規(guī)模的并購(gòu)重組發(fā)生在西方發(fā)達(dá)國(guó)家。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，幾乎所有的大公司都是通過(guò)某種程度、某種形式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，靠?jī)?nèi)部積累而崛起的知名企業(yè)幾乎寥寥無(wú)幾，并購(gòu)是迅速改變企業(yè)價(jià)值最直接最高效的方式?，F(xiàn)代并購(gòu)理論認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的

2、最重要?jiǎng)右蛑痪褪谦@得協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)這也是評(píng)估并購(gòu)是否成功的關(guān)鍵點(diǎn)。因此，如何認(rèn)識(shí)、衡量并實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，這些問(wèn)題的解決對(duì)于我國(guó)日益活躍的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)來(lái)說(shuō)顯得至關(guān)重要。本文以申銀萬(wàn)國(guó)吸收合并宏源證券為案例，從定性和定量?jī)蓚€(gè)層面，對(duì)經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)三個(gè)方面進(jìn)行分析。并以會(huì)計(jì)指標(biāo)法作為定量分析的方法，力求構(gòu)建出一個(gè)評(píng)估同類(lèi)企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的研究框架，便于其他企業(yè)借鑒。不同于以往對(duì)于企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的研究，本文在分析協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，著重關(guān)注了侵

3、蝕效應(yīng)。并且對(duì)企業(yè)并購(gòu)后存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，給出了一些政策建議。全文一共分為四章。第一章就本文的研究背景、意義、思路、方法、創(chuàng)新點(diǎn)以及企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了論述；第二章則對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)并購(gòu)宏源證券的案例，從并購(gòu)雙方的基本情況、本次并購(gòu)的動(dòng)因、并購(gòu)方案以及實(shí)施過(guò)程等方面進(jìn)行了詳細(xì)的介紹；第三章為本文的核心章節(jié)，主要從定性和定量?jī)蓚€(gè)層面，對(duì)此次并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)三個(gè)方面分別進(jìn)行了剖析，并且著重點(diǎn)出了并購(gòu)后出現(xiàn)的部分侵蝕效應(yīng)；第四

4、章對(duì)上述分析作出了總結(jié)，根據(jù)案例分析結(jié)果，指出該次并購(gòu)在各方面是否獲得了協(xié)同效應(yīng)，指出了新公司存在的整合問(wèn)題，并給出政策建議。然后指出本文研究過(guò)程中的一些缺陷和不足。根據(jù)會(huì)計(jì)指標(biāo)分析的結(jié)果，我認(rèn)為并購(gòu)之后的第一年即2015年，公司獲得了經(jīng)營(yíng)和管理方面的協(xié)同效應(yīng)，但在財(cái)務(wù)方面卻出現(xiàn)了侵蝕效應(yīng)，總體上來(lái)說(shuō)應(yīng)當(dāng)認(rèn)為獲得了協(xié)同效應(yīng)。但是在之后的2016年，受市場(chǎng)低迷和自身因素的影響，在經(jīng)營(yíng)和管理方面均出現(xiàn)了侵蝕效應(yīng)，總的來(lái)說(shuō)并沒(méi)有獲得協(xié)同效應(yīng)。