管理層收購(gòu)中的盈余管理問題探討——以宇通客車為例.pdf

1、管理層收購(gòu)于20世紀(jì)90年代被引入我國(guó)，其作為一種新式的收購(gòu)方式，在改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、降低代理成本、激勉管理層的積極性等方面發(fā)揮了巨大的作用。然而，我國(guó)管理層收購(gòu)仍存在較多缺陷，如操作流程不規(guī)范、信息披露不及時(shí)、相關(guān)制度不完善，使得交易價(jià)格有失公允，最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)流失。上述問題成為管理層收購(gòu)過程中的絆腳石，其問題的起源在于管理層收購(gòu)前后幾年經(jīng)理層或管理層可能進(jìn)行的盈余管理。出于追逐自身經(jīng)濟(jì)利益的目的，在管理層收購(gòu)前管理者很有可能調(diào)低盈

2、余，從而實(shí)現(xiàn)以較低價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)公司，但在順利完成管理層收購(gòu)后，管理者為了取得年終數(shù)額龐大的現(xiàn)金分紅，通常合法的呈現(xiàn)出隱藏的利潤(rùn)，以便減輕管理者用于管理層收購(gòu)所承擔(dān)的巨額債務(wù)，從而達(dá)到管理層收購(gòu)中盈余管理的目的。本文依據(jù)代理理論、契約理論和信息不對(duì)稱理論，結(jié)合宇通客車管理層收購(gòu)案例，探討宇通客車管理層收購(gòu)中盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段及后果，提出規(guī)范管理層收購(gòu)的建議。
　　文章以案例分析為主線，共分為五個(gè)部分。第一部分回顧了管理層收購(gòu)在我國(guó)

3、的發(fā)展歷程和存在的問題，同時(shí)對(duì)本文的研究意義、相關(guān)文獻(xiàn)和研究思路進(jìn)行了介紹。第二部分講述盈余管理的理論概述，闡明了盈余管理的概念和理論基礎(chǔ)，重點(diǎn)分析盈余管理的動(dòng)因、手段和后果。第三部分分析宇通客車管理層收購(gòu)的案例，介紹了鄭州宇通客車公司的概況，詳述其管理層收購(gòu)的方案和過程。第四部分對(duì)宇通客車盈余管理的相關(guān)問題進(jìn)行了闡述，分析到管理層收購(gòu)的盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)：做大“殼公司”、降低收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)后高派現(xiàn)。盈余管理手段包括：變更固定資產(chǎn)折舊等

4、會(huì)計(jì)政策、母子公司頻繁采取“經(jīng)營(yíng)性”關(guān)聯(lián)交易、虛減貨幣資金等資產(chǎn)、虛增營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用。盈余管理的后果為：順利設(shè)立“殼公司”、取得股權(quán)收益來償還債務(wù)、侵害中小股東利益。第五部分得出結(jié)論，宇通客車在管理層收購(gòu)前進(jìn)行了負(fù)的盈余管理，而在管理層收購(gòu)后進(jìn)行了正的盈余管理，宇通客車管理層收購(gòu)采取盈余管理的目的是為了輸送利益給管理者。最后，提出實(shí)用性建議：優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，改進(jìn)管理層收購(gòu)的定價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管管理層收購(gòu)融資來源。
　　本文

5、利用宇通客車2001—2004年實(shí)施管理層收購(gòu)前后的資料，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，分析盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段和后果。通過對(duì)管理層收購(gòu)前后的盈余管理的行為分析，發(fā)現(xiàn)管理者在收購(gòu)前降低目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)，實(shí)施負(fù)向盈余管理。然而，在管理層收購(gòu)后，前期暗藏的利潤(rùn)被悄然釋放出來，管理者采取正向盈余管理。管理者采取盈余管理的根源是為了最大化自身利益。最終，文章提出可行性政策建議，即優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、改進(jìn)管理層收購(gòu)的定價(jià)機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管管理層收購(gòu)的融資來源。