央行匯率溝通的有效性及作用機制研究.pdf

1、隨著各國央行獨立性和透明性的逐漸增強，匯率溝通作為一種新型的貨幣政策工具，逐步成為世界發(fā)達經濟體干預外匯市場的重要政策工具。自2005年7月我國宣布實行人民幣匯率形成機制的改革，我國的匯率形成機制逐漸走向市場化，匯率水平反映市場供求力量。在人民幣匯率市場化程度不斷加深的背景下，我國貨幣當局逐步放棄外匯市場上的實際干預，轉向采取匯率溝通這一貨幣政策工具來影響人民幣匯率水平及波動性?；诖耍覈难胄袇R率溝通行為能否使人民幣匯率朝著貨幣當局

2、合意的方向變化？并且，它是通過何種作用機制進行傳導的？對于這些問題的研究有助于對央行匯率溝通這一貨幣政策工具的了解和使用，同時也有助于人民幣匯率改革的進一步推進，提升匯率決定的市場化程度。
　　本文運用理論和實證相結合的方法，從央行匯率溝通的有效性以及作用渠道等角度對央行匯率溝通的文獻進行歸納和總結，并且在理論部分研究了央行匯率溝通的兩種可能的傳導途徑----信號渠道和協(xié)作渠道。通過理論分析，基于利率平價理論，對央行匯率溝通的短期

3、有效性進行檢驗;基于彈性貨幣主義模型，對央行匯率溝通的長期有效性進行檢驗，并且在該模型中加入實際干預變量，與匯率溝通的效力進行對比。從長短期的角度同時對央行匯率溝通的有效性進行檢驗，并且對于信號渠道和協(xié)作渠道這兩種匯率溝通可能的傳導機制進行實證檢驗。最后，在實證研究的基礎之上，得出本文的主要結論。關于央行匯率溝通的有效性方面，央行匯率溝通對人民幣匯率的影響在短期和長期內均是有效的。并且，我國的匯率溝通是通過協(xié)作渠道傳導的，而非信號渠道傳