我國央行新型貨幣政策有效性研究.pdf

1、2007年次貸危機爆發(fā)之后，美聯(lián)儲等世界各國貨幣當(dāng)局推出各類創(chuàng)新型貨幣政策復(fù)蘇經(jīng)濟，取得較明顯的效果。借鑒國際經(jīng)驗，在我國當(dāng)前產(chǎn)能過剩，多重結(jié)構(gòu)性失衡，傳統(tǒng)貨幣政策效果弱化的背景下，為實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，穩(wěn)定金融體系，我國央行先后創(chuàng)設(shè)了短期流動性調(diào)節(jié)SLO和借貸便利類等一系列定向調(diào)節(jié)短期和中長期流動性工具，經(jīng)過近幾年的頻繁操作和實踐，成效明顯。
　　本文基于以上背景，將我國央行新型貨幣政策納入國際上對非常規(guī)貨幣政策解釋的范疇，主要

2、采用了理論分析和實證分析相結(jié)合的方法對新型貨幣政策有效性問題進(jìn)行定性和定量研究。本文首先對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)及有效性相關(guān)基礎(chǔ)理論進(jìn)行了總結(jié)和分析，基于貨幣非中性理論展開對我國央行新型貨幣政策有效性的研究。其次，梳理概括央行在2013年以來使用新型貨幣政策工具特征及影響，結(jié)合我國實踐及相關(guān)經(jīng)濟理論，從工具、傳導(dǎo)機制、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)等方面構(gòu)建我國新型貨幣政策理論體系框架。最后，基于結(jié)構(gòu)向量自回歸SVAR模型，將新型貨幣政策按照中介目標(biāo)不同分

3、為以構(gòu)建利率走廊上限為中介目標(biāo)新型貨幣政策工具和以定向提供貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的定向降準(zhǔn)，其中新型貨幣政策工具按照期限不同又分為短期和中長期，在本文所構(gòu)建的理論體系框架內(nèi)進(jìn)行實證檢驗。
　　結(jié)果表明，新型貨幣政策工具不僅在量上增加信貸，從價格上形成利率走廊上限，引導(dǎo)短期市場利率和中長期市場利率下降，并且中長期的引導(dǎo)效果更加顯著;貨幣政策新型使用定向降準(zhǔn)增加小微企業(yè)貸款效果明顯，但是在調(diào)控三農(nóng)信貸量變化方面還需其他政策搭配。本文認(rèn)為