高管團(tuán)隊(duì)特征調(diào)節(jié)下的營運(yùn)資金管理與IPO抑價關(guān)系研究.pdf

1、IPO抑價作為公司首次公開發(fā)行上市的股市異象，一直以來都受到眾多學(xué)者的關(guān)注。隨著中國股市市場化改革的逐漸深入，上市公司本身財(cái)務(wù)制度因素逐漸成為研究IPO抑價的新領(lǐng)域。營運(yùn)資金管理信息作為財(cái)務(wù)信息中反映公司變現(xiàn)能力、償債能力和盈利能力的重要指標(biāo)之一，是影響企業(yè)經(jīng)營績效與財(cái)務(wù)風(fēng)險的重要因素，對公司上市首日的股價產(chǎn)生潛在影響。高管團(tuán)隊(duì)特征是影響管理層獲取、分析以及處理問題能力的主要因素，將會對營運(yùn)資金管理效率與IPO抑價的關(guān)系產(chǎn)生一定的影響。

2、
　　本文以控制權(quán)理論、信息對稱理論、信息不對稱理論為基礎(chǔ)，以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等作為反映營運(yùn)資金管理效率的衡量指標(biāo)，構(gòu)建了營運(yùn)資金管理效率與IPO抑價關(guān)系的模型，并在高層梯隊(duì)理論的基礎(chǔ)上，研究高管團(tuán)隊(duì)特征對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。本文選取了2006至2014年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、IPO抑價率與高管團(tuán)隊(duì)特征存在一定的相關(guān)性，其中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與IPO抑價之間具有顯著正相關(guān)關(guān)系，高管團(tuán)隊(duì)平均年齡對現(xiàn)金

3、周轉(zhuǎn)期與IPO抑價關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，高管團(tuán)隊(duì)受教育水平對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與IPO抑價關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。
　　本文對制造業(yè)公司制定營運(yùn)資金管理政策和高管團(tuán)隊(duì)建設(shè)具有重要參考意義。制造業(yè)上市公司可以通過降低現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，提高營運(yùn)資金管理效率的方式降低 IPO抑價，從而避免上市首日因IPO抑價造成的的籌資損失，同時從高管團(tuán)隊(duì)建設(shè)著手，適當(dāng)降低高管團(tuán)隊(duì)平均年齡，提高高管團(tuán)隊(duì)整體受教育水平對于企業(yè)營運(yùn)資金管理與資本市場表現(xiàn)有著積