高管團隊特征調(diào)節(jié)下的營運資金管理與IPO抑價關系研究.pdf

1、IPO抑價作為公司首次公開發(fā)行上市的股市異象，一直以來都受到眾多學者的關注。隨著中國股市市場化改革的逐漸深入，上市公司本身財務制度因素逐漸成為研究IPO抑價的新領域。營運資金管理信息作為財務信息中反映公司變現(xiàn)能力、償債能力和盈利能力的重要指標之一，是影響企業(yè)經(jīng)營績效與財務風險的重要因素，對公司上市首日的股價產(chǎn)生潛在影響。高管團隊特征是影響管理層獲取、分析以及處理問題能力的主要因素，將會對營運資金管理效率與IPO抑價的關系產(chǎn)生一定的影響。

2、
　　本文以控制權(quán)理論、信息對稱理論、信息不對稱理論為基礎，以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等作為反映營運資金管理效率的衡量指標，構(gòu)建了營運資金管理效率與IPO抑價關系的模型，并在高層梯隊理論的基礎上，研究高管團隊特征對兩者關系的調(diào)節(jié)作用。本文選取了2006至2014年滬深A股制造業(yè)上市公司為樣本進行實證研究。研究結(jié)果表明，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、IPO抑價率與高管團隊特征存在一定的相關性，其中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與IPO抑價之間具有顯著正相關關系，高管團隊平均年齡對現(xiàn)金

3、周轉(zhuǎn)期與IPO抑價關系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，高管團隊受教育水平對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與IPO抑價關系具有顯著的負向調(diào)節(jié)作用。
　　本文對制造業(yè)公司制定營運資金管理政策和高管團隊建設具有重要參考意義。制造業(yè)上市公司可以通過降低現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，提高營運資金管理效率的方式降低 IPO抑價，從而避免上市首日因IPO抑價造成的的籌資損失，同時從高管團隊建設著手，適當降低高管團隊平均年齡，提高高管團隊整體受教育水平對于企業(yè)營運資金管理與資本市場表現(xiàn)有著積