我國IPO高抑價(jià)與發(fā)售機(jī)制研究.pdf

1、首次公開發(fā)行(Initial Public Offering)的高抑價(jià)問題在各國的資本市場都普遍存在，并且各國學(xué)者在統(tǒng)計(jì)研究、實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上都發(fā)現(xiàn)IPO的高抑價(jià)問題在新興資本市場中的表現(xiàn)比在發(fā)達(dá)國家、成熟資本市場中要嚴(yán)重。用量化的標(biāo)準(zhǔn)衡量，成熟資本市場的IPO抑價(jià)率普遍表現(xiàn)在百分之十幾和百分之幾十之間，新興的證券市場抑價(jià)程度一般會(huì)達(dá)到百分只七八十，甚至百分之一百左右。而我國A股的IPO抑價(jià)率以頻繁出現(xiàn)百分之一百以上甚至百分之幾百的現(xiàn)象

2、成為全球IPO抑價(jià)率最高的國家。 各國學(xué)者對(duì)引起IPO高抑價(jià)形成原因的研究形成了不同的理論，至今沒有一個(gè)統(tǒng)一的、各國都適用的觀點(diǎn)，這一方面是因?yàn)閷?dǎo)致IPO高抑價(jià)現(xiàn)象的成因比較復(fù)雜多樣，另一方面各國的證券市場發(fā)展程度、實(shí)際情況又常常相距甚遠(yuǎn)。雖然對(duì)IPO高抑價(jià)的成因意見不一，然而各國學(xué)者都一致認(rèn)同過高的IPO抑價(jià)率降低了資源配置的效率，造成一級(jí)市場與二級(jí)市場的過度分離，形成了社會(huì)資源的浪費(fèi)。 本文擬從IPO發(fā)售機(jī)制(Mec

3、hanism for Pricing and Distributing IPO)的角度分析探索形成我國IPO過度高抑價(jià)的原因，并分析發(fā)售機(jī)制在其中的作用與我國現(xiàn)行的發(fā)售機(jī)制是否存在不足的地方，最后試圖為我國接下來完善資本市場體系、改進(jìn)新股發(fā)行制度提出有意義的政策建議。 本文首先羅列了全球證券市場上普遍使用的幾種IPO發(fā)售機(jī)制，并對(duì)它們進(jìn)行了比較、分析與總結(jié)；然后再結(jié)合我國從證券市場建立之初以來新股發(fā)行制度的歷史變遷，進(jìn)行歸納總結(jié)