我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)原因研究.pdf

1、新股發(fā)行抑價(jià)是各國(guó)資本市場(chǎng)上普遍存在的現(xiàn)象,而根據(jù)有效市場(chǎng)假說,這種現(xiàn)象是不存在的。因此Ibbotson將其稱為“IPO之謎”。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者針對(duì)本國(guó)市場(chǎng)對(duì)IPO抑價(jià)的原因展開研究,形成了一個(gè)較為完整的理論體系。但由于各國(guó)資本市場(chǎng)IPO抑價(jià)存在顯著的差異,因此沒有一個(gè)可以解釋所有市場(chǎng)的理論。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日正式開板,創(chuàng)業(yè)板的推出不僅為中小企業(yè)的融資提供了渠道和便利,也豐富和完善了我國(guó)的資本市場(chǎng)。但是由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展時(shí)

2、間過短,其具有不同于主板市場(chǎng)的特點(diǎn),且相關(guān)制度也是處于不斷完善的過程當(dāng)中,故其IPO抑價(jià)程度與主板相比就更加嚴(yán)峻。因此運(yùn)用相關(guān)成熟的理論以數(shù)據(jù)來分析影響IPO抑價(jià)的原因,從而提出相應(yīng)的對(duì)策和建議,具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在閱讀大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,對(duì)國(guó)內(nèi)外IPO抑價(jià)的解釋理論進(jìn)行了總結(jié)回顧;并據(jù)此根據(jù)信號(hào)顯示理論、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和制度因素理論,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板的特征,總結(jié)影響IPO抑價(jià)的相關(guān)因素,為建立實(shí)證研究的模型做準(zhǔn)備;

3、最后建立模型,設(shè)立假設(shè),選擇2009年10月30日到2011年11月30日在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為研究樣本,分別從信號(hào)顯示角度、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)角度和制度因素角度對(duì)影響中國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的各因素進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析結(jié)論如下:用信號(hào)顯示理論,行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和制度因素理論來檢驗(yàn)IPO抑價(jià)程度是基本有效的,但不完全有效。信號(hào)顯示理論的科技含量和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)可以較好地解釋創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)。而資產(chǎn)報(bào)酬率、總杠桿系數(shù)和公司成立距離上市的時(shí)間指標(biāo)對(duì)