我國發(fā)行機(jī)制對(duì)IPO抑價(jià)影響研究.pdf

1、股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。在已有的研究成果中，主要包括公司IPO抑價(jià)成因、IPO時(shí)間選擇和IPO后股票長(zhǎng)期異常表現(xiàn)等三方面。其中，關(guān)于IPO抑價(jià)成因的研究比較成熟，理論成果最完善、豐富，但是也是最有爭(zhēng)議。本文從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，采用獨(dú)特的模型分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，對(duì)我國證券市場(chǎng)發(fā)售機(jī)制變遷進(jìn)行了詳細(xì)分析，考察了相對(duì)應(yīng)時(shí)期IPO公司的股票抑價(jià)情況，最終發(fā)現(xiàn)并證明了發(fā)售機(jī)制變遷對(duì)我國IPO抑價(jià)存在顯著性影響

2、。因此，本文的結(jié)論為我國解決IPO市場(chǎng)抑價(jià)問題提供了另外一個(gè)突破口。
　　本文先對(duì)IPO、IPO抑價(jià)和發(fā)售機(jī)制等概念進(jìn)行了新的闡述和解釋，然后在對(duì)國內(nèi)外理論和文獻(xiàn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，結(jié)合發(fā)售機(jī)制變化的國際趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)發(fā)售機(jī)制的歷史變遷過程，最后建立了一個(gè)IPO定價(jià)的理論模型，通過該模型來解釋公司進(jìn)行IPO定價(jià)所應(yīng)該考慮的因素，以及確定IPO均衡價(jià)格的原理。為了驗(yàn)證發(fā)售機(jī)制的變遷對(duì)IPO抑價(jià)的實(shí)際影響情況，本文還以我國證券市場(chǎng)成立

3、以來的所有IPO上市公司為樣本，通過上市后首日、5日、60日和180日的收益率和調(diào)整收益率等指標(biāo)，利用SPSS軟件中的均值比較和方差分析功能，進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)論很好地證明了我國證券市場(chǎng)IPO抑價(jià)與發(fā)售機(jī)制之間確實(shí)存在顯著性的關(guān)系，并且還發(fā)現(xiàn)不僅不同發(fā)售機(jī)制下IPO抑價(jià)程度不同，就是同一發(fā)售機(jī)制在不同時(shí)間階段對(duì)IPO抑價(jià)的影響也不相同。為了減小或避免發(fā)售機(jī)制對(duì)IPO抑價(jià)的影響，本文最后還提出了相關(guān)的政策建議，即應(yīng)該在促進(jìn)我國證券市場(chǎng)