上市公司定向增發(fā)前盈余管理的實(shí)證研究——基于A股上市公司2008-2013年數(shù)據(jù).pdf

1、2006年我國頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式確定定向增發(fā)為股權(quán)再融資的一種方式，隨著股權(quán)分置改革的完成，定向增發(fā)迅速在資本市場掀起一股熱潮。國內(nèi)外學(xué)者均認(rèn)為上市公司在配股和公開增發(fā)新股前會(huì)進(jìn)行盈余管理。那么作為另一種再融資的方式，上市公司是否在定向增發(fā)前也存在盈余管理的動(dòng)機(jī)呢？
　　本文通過對定向增發(fā)與盈余管理的相關(guān)理論分析，以2008-2013年進(jìn)行定向增發(fā)的上市公司A股數(shù)據(jù)為樣本，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：
　　（1）對于定

2、向增發(fā)前盈余管理的存在性，上市公司在定向增發(fā)前存在盈余管理行為，并且盈余管理的方式與定向增發(fā)類型有關(guān)。當(dāng)上市公司對控股股東及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行定向增發(fā)收購其資產(chǎn)時(shí)進(jìn)行負(fù)向盈余管理，當(dāng)對其他機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行定向增發(fā)募集資金時(shí)進(jìn)行正向盈余管理。
　?。?）定向增發(fā)前盈余管理的影響因素方面，大股東持股比例越大，上市公司在定向增發(fā)前的盈余管理程度越大；控股股東為非國有性質(zhì)的上市公司定向增發(fā)前的盈余管理程度要顯著高于國有性質(zhì)的上市公司。