民營上市公司營運資本管理對企業(yè)價值的影響研究.pdf

1、創(chuàng)造企業(yè)價值是企業(yè)生存和謀求發(fā)展的最終目標(biāo)。麗屬于企業(yè)短期財務(wù)管理范疇的營運資本管理，則是公司理財?shù)囊豁椫匾獌?nèi)容。良好的營運資本管理密切聯(lián)系著企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，有助于企業(yè)做出短期投資和融資活動的決策，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險、提高盈利能力，最終增加企業(yè)價值。營運資本一旦無法良好運轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存與發(fā)展就無從談起，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化也猶如空中樓閣一般。因此，企業(yè)賴以生存與發(fā)展的重要前提條件是良好的營運資本管理。目前，我國民營上市公司營運資本管理經(jīng)

2、驗與西方發(fā)達國家相比有著較大差距，甚至許多企業(yè)沒有明確的營運資本管理政策。并且，長期以來在企業(yè)的價值研究中，長期財務(wù)決策一直都是研究重點，而沒有重視營運資本管理。現(xiàn)有的營運資本管理大多是憑借經(jīng)驗進行管理或者局限在營運資本單個項目研究中，如對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等較為關(guān)注，缺乏系統(tǒng)性的研究。因此，對我國民營上市公司營運資本管理的研究不僅具有重大的理論意義，還有助于發(fā)現(xiàn)我國民營上市公司現(xiàn)有營運資本管理中的問題，從而科學(xué)地進行日常的營運資本管

3、理。
　　本文從營運資本的概念入手，通過對國內(nèi)外營運資本管理相關(guān)文獻的回顧，首先從理論角度探討了營運資本管理的含義和特點、營運資本管理政策以及營運資本管理對企業(yè)價值的影響。其次，本文以民營上市公司的采掘業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、交通運輸倉儲業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為例，對上述行業(yè)的營運資本管理效率及政策進行描述統(tǒng)計分析，根據(jù)樣本公司的年度數(shù)據(jù)，總結(jié)出樣本公司在2009至2013年間營運資本管理效率與政策的特點，發(fā)現(xiàn)所

4、選取的五個行業(yè)的樣本公司投融資政策穩(wěn)健。再次，本文重點研究樣本公司營運資本管理對企業(yè)價值影響，收集了我國滬、深兩市A股262家民營上市公司2009-2013年連續(xù)五年二十個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)，對樣本公司進行實證研究，選用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型分別實證檢驗營運資本管理效率與企業(yè)價值相關(guān)性以及營運資本管理政策對企業(yè)價值影響，實證結(jié)果表明:我國民營上市公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對企業(yè)價值的影響與假設(shè)成反向變動，即為顯著正相關(guān);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)價值負