基于均值回歸過程的碳價不確定條件下風(fēng)電投資決策研究.pdf

1、隨著2005年《京都議定書》的正式生效，每個國家的二氧化碳排放權(quán)開始流通買賣，從而具有了商品的屬性。中國作為簽訂《京都議定書》成員國，承擔(dān)的二氧化碳減排壓力越來越大。為了發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，我國已將風(fēng)電作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，但由于風(fēng)電投資本身的特殊性，使得風(fēng)電投資項(xiàng)目風(fēng)險與收益并存：一方面，我國風(fēng)電技術(shù)比較落后，風(fēng)電投資周期長，導(dǎo)致風(fēng)電發(fā)電成本居高不下；另一方面，風(fēng)電是永續(xù)清潔能源，可通過出售碳減排額獲得碳收益。在此背景下，

2、本文利用實(shí)物期權(quán)方法分析碳收益對風(fēng)電投資項(xiàng)目價值的影響，旨在為風(fēng)電投資的決策者提供參考。
　　本文收集了歐洲能源交易平臺（EEX交易所）的碳現(xiàn)貨交易價格數(shù)據(jù)，對碳價波動過程進(jìn)行了分析。分別用算術(shù)布朗運(yùn)動、幾何布朗運(yùn)動、均值回歸三種隨機(jī)過程對碳價波動過程進(jìn)行模擬，通過三種隨機(jī)過程的數(shù)值仿真與對比分析，從實(shí)證角度證明了碳價近似服從均值回歸過程。在此基礎(chǔ)上運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論，將風(fēng)電投資成本、上網(wǎng)電價、合約上網(wǎng)電量及市場無風(fēng)險利率納入考慮因

3、素，建立了碳價服從均值回歸過程下的風(fēng)電投資決策模型，求出投資閾值，并運(yùn)用MATLAB分析風(fēng)電投資閾值與碳價不確定性參數(shù)之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，分別分析風(fēng)電投資成本、上網(wǎng)電價、合約上網(wǎng)電量及無風(fēng)險利率對風(fēng)電投資閾值的影響。
　　分析表明：1)碳價不確定性參數(shù)對投資閾值有著顯著影響，當(dāng)碳價回歸速度以及波動率增加時，投資閾值均呈現(xiàn)上升趨勢，即碳價不確定性越高，風(fēng)電投資閾值越高，而碳價回歸均值水平越高，投資閾值越低。2)風(fēng)電投資成本增加時