利率不確定條件下的發(fā)電容量投資決策研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的大力發(fā)展，能源建設(shè)也隨之進入高速發(fā)展階段。如今，電力行業(yè)已成為我國經(jīng)濟建設(shè)不可或缺的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，2008年的南方冰雪災(zāi)害更是讓我們看到了“電”在國民經(jīng)濟建設(shè)中的重要性。然而隨著我國電力市場化改革的深入，雖然電力行業(yè)獲得了迅速發(fā)展，卻一直沒有走出“電力過剩一減少投資一電力短缺一加大投資一電力過剩”的怪圈，投資過剩與投資不足都將引起巨大的經(jīng)濟損失。電力市場化改革要面對的一個重要挑戰(zhàn)就是如何維持適當(dāng)?shù)陌l(fā)電量，以滿足當(dāng)前的負(fù)荷需求而

2、又不會造成產(chǎn)能過剩。因此，研究發(fā)電商的發(fā)電容量投資策略具有十分重要的意義。
　　本文收集了2006年10月8日至2014年11月25日共2032組中國銀行同業(yè)拆借利率，對利率不確定性進行分析，并用Merton、Vasicek、CIR三種利率模型對其波動過程進行模擬分析與比較，從實證角度證明利率不確定性服從CIR利率模型。基于此，本文首先用凈現(xiàn)值法研究利率確定性下投資策略并求出投資臨界值；再次，假設(shè)利率服從CIR模型，運用實物期權(quán)理

3、論構(gòu)建利率不確定下的發(fā)電投資策略模型并求解投資閾值；最后，運用Matlab軟件仿真分析各參數(shù)對閾值的影響。
　　論文分析結(jié)果表明：1）不確定參數(shù)波動率為零時的投資閾值與凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率相同；2）投資閾值與發(fā)電投資成本、不確定參數(shù)波動率、回歸水平呈正相關(guān)關(guān)系，隨著投資成本的增加，投資商會選擇延遲投資；隨利率波動率、回歸水平的增加而呈非線性上升，其中波動率對投資閾值的影響顯著；3）利率回歸速度越高，投資閾值越低，發(fā)電商等待未來投資