大股東認(rèn)購(gòu)、股權(quán)制衡與盈余管理——來(lái)自定向增發(fā)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、近年來(lái)定向增發(fā)成為上市公司融資的重要渠道，定向增發(fā)的上市公司中，大股東的參與度很高并且其認(rèn)購(gòu)比例較大。已有研究表明大股東在認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份的過(guò)程中存在攫取超額收益的自利行為，從而損害中小股東的利益。本文結(jié)合大股東認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份這一特定事件研究大股東是否存在通過(guò)控制上市公司盈余管理行為達(dá)到操縱定向增發(fā)股票價(jià)格的目的以及其更傾向于實(shí)施何種類(lèi)型的盈余管理；股權(quán)制衡是否能夠?qū)υ撟岳袨楫a(chǎn)生治理作用；最后基于我國(guó)特殊的制度背景考慮股權(quán)性質(zhì)對(duì)這一

2、作用的影響。本文通過(guò)2013-2015年大股東認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份的上市公司數(shù)據(jù)運(yùn)用截面修正瓊斯模型和Roychowhury模型分別計(jì)算出應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理的相關(guān)指標(biāo)，分別檢驗(yàn)上市公司是否存在兩種盈余管理。其次，將樣本分為實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組運(yùn)用單樣本T檢驗(yàn)的方法分析制衡股東的存在是否發(fā)揮了治理作用，在此基礎(chǔ)上使用多元回歸分析法分別檢驗(yàn)股權(quán)制衡對(duì)兩類(lèi)盈余管理的作用進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論。最后基于我國(guó)特殊的制度背景，采用分組檢驗(yàn)的方法通過(guò)

3、對(duì)比分析股權(quán)制衡在國(guó)有公司和非國(guó)有公司中對(duì)兩種盈余管理的作用，研究在考慮股權(quán)性質(zhì)后股權(quán)制衡對(duì)定向增發(fā)前盈余管理的作用是否會(huì)發(fā)生變化。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴當(dāng)大股東參與認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份時(shí)，上市公司同時(shí)進(jìn)行了負(fù)向的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)兩種盈余管理。⑵現(xiàn)有研究中鮮有學(xué)者結(jié)合特定事件以及盈余管理的類(lèi)別對(duì)股權(quán)制衡的治理作用進(jìn)行研究，本文結(jié)合定向增發(fā)這一特定事件并分別檢驗(yàn)股權(quán)制衡對(duì)兩種盈余管理的作用，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡對(duì)上市公司定向增發(fā)前的