股權(quán)結(jié)構(gòu)對第一大股東減持前盈余管理的影響研究——來自深市主板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、出于國有資產(chǎn)保值增值、國家控股權(quán)等問題的考慮，我國資本市場發(fā)展起初，國家做出了國家股、法人股暫不進入證券交易所流通的規(guī)定。割裂的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排使大股東無法在二級市場通過轉(zhuǎn)讓股份獲取收益，上市公司或大股東不關(guān)心股價的漲跌，從而大股東采取諸如占用資金，掏空上市公司等手段攫取利益，嚴(yán)重損害了中小投資者的利益。這種制度安排也越來越影響到上市公司通過股權(quán)交易進行兼并達到資產(chǎn)市場化配置的目的，妨礙了中國經(jīng)濟改革的深化。要保證我國資本市場健康發(fā)展，股權(quán)

2、流通是必由之路。2005年，我國開始實施了股權(quán)分置改革，非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü?，非流通股比例逐年降低，資本市場逐步進入了一個全流通的時代。
　　股權(quán)分置改革后，非流通股股東獲利方式發(fā)生了變化，在股權(quán)分置改革前非流通股股東的收入與股價割裂，主要來源于企業(yè)凈資產(chǎn)的增加，而股權(quán)分置改革后，反映企業(yè)價值的股票價格成為了非流通股股東的關(guān)注焦點，股價的高低直接影響到非流通股股東減持股票的收益。因此，為了在出售股票時獲得最大的利益，非流通股股東有

3、動機采取盈余管理的行為以使得該企業(yè)股票價格上升。眾多的股東減持中，第一大股東的減持更加令人關(guān)注，第一大股東對公司具有控制權(quán)，更加有能力也有機會操縱股價，那么它在減持前是否會存在盈余管理行為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會影響第一大股東減持前的盈余管理程度呢？
　　本文選取2007年至2012年被第一大股東減持股份的深市主板上市公司為研究樣本，運用多元回歸模型實證研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對第一大股東減持前盈余管理行為的影響。實證結(jié)果表明：（1）第一大股東持股比