PPP項目資產(chǎn)證券化主要參與者的博弈研究.pdf

1、近年來，隨著我國城鎮(zhèn)化的高速推行，要求保障基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求就越來越高，單靠政府財政支出已經(jīng)很難滿足?；A(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的特點有投資時間較長、投資成本較高且風(fēng)險大，則需要探索一條新的融資渠道來滿足后期建設(shè)，即PPP資產(chǎn)證券化。政府大力倡導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目資產(chǎn)證券化這種新的融資模式，為我國民間資本進入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域打開了一條新的通道，更好的深化投融資體系的改革。本文在分析PPP項目資產(chǎn)證券化參與者委托代理關(guān)系以及信息不對稱的基礎(chǔ)上，研究參與

2、者之間的博弈并提出相關(guān)的對策建議和機制建設(shè)。
　　首先，闡述PPP項目資產(chǎn)證券化的研究背景，研究意義，并提出研究思路和框架。綜合國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，決定以PPP項目資產(chǎn)證券化為主要探討研究問題，以對參與者進行博弈分析為主要研究方法。
　　其次，概述了資產(chǎn)證券化理論和博弈論理論，界定PPP項目資產(chǎn)證券化過程中的參與人為分析對象，包括政府、PPP項目公司、SPV與投資者。同時說明主要參與方在資產(chǎn)證券化過程中所處的信息優(yōu)劣地位，及參與

3、方之間因信息不對稱會出現(xiàn)道德風(fēng)險和逆向選擇問題。
　　再次，構(gòu)建三組兩方博弈模型，包括政府與PPP項目公司的博弈、PPP項目公司與SPV的博弈以及SPV與投資者的博弈，得出PPP項目公司篩選行為、SPV出售行為、投資者投資行為以及政府監(jiān)督行為的最優(yōu)概率解。假設(shè)PPP項目公司與SPV存在合謀的情況下，構(gòu)建了三方博弈模型，分析投資者采取投訴策略的最優(yōu)行動，從投資者角度來提出防范合謀風(fēng)險的對策。
　　最后，提出參與人最優(yōu)行動的建議