內(nèi)地股市與香港股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的完成和深圳創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板，中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)正逐步走向開(kāi)放。1993年7月15日，青島啤酒股份有限公司率先以H股的形式在香港資本市場(chǎng)上市，開(kāi)創(chuàng)了內(nèi)地企業(yè)赴香港上市的先河。從2005年開(kāi)始，我國(guó)四大國(guó)有銀行以及一大批大型內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)發(fā)行A股和H股，使得內(nèi)地企業(yè)在香港股市占據(jù)了十分重要的位置。中央政府與香港特區(qū)政府簽署《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》后，兩地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步加強(qiáng)。大量的大型內(nèi)地企業(yè)在港上市，市值已超越香港本地企

2、業(yè)總市值，實(shí)現(xiàn)了香港股市的“內(nèi)地化”。在這種背景下，本文對(duì)內(nèi)地股市和香港股市之間是否存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行深入研究。
　　本文選取2004年12月31日至2010年1月29日期間上證綜指和香港恒生指數(shù)作為研究對(duì)象。以股權(quán)分置改革作為分界點(diǎn)，將數(shù)據(jù)樣本分為兩個(gè)階段，采用單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)方法分別對(duì)它們的平穩(wěn)性以及二者之間是否存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系進(jìn)行了分析和探討。然后，本文在對(duì)兩個(gè)指數(shù)進(jìn)行一階差分項(xiàng)的基礎(chǔ)上建立了ECM模型，最后利用方差分解和