國際股市聯動效應研究：以中國、美國和日本股市為例.pdf

1、改革開放以來，我國通過股權分置改革，先后引入QFII和QDII對資本市場進行有步驟、有條件、有限制的逐步對外開放，使得我國資本市場在國際市場的影響力越來越大，股市也得到了很大程度的發(fā)展，與世界其他國家股市的關聯度也越來越大。美國作為世界第一大強國，國際影響力較強，日本經濟實力雄厚且與我國有一定的地理淵源，兩國的股市都較為成熟，美、日兩國與我國股票市場之間的關系對于國家經濟政策的制定、投資者的投資具有一定的指導意義?；诖吮疚膶ι献C指數、

2、香港恒生指數、標準普爾500指數與日經225指數四個指數建立向量自回歸(VAR)模型，并通過協整檢驗和Granger因果檢驗對中國與美國、日本的股市關聯性進行分析。
　　本文主要分成三個部分。第一部分著重回顧了國外學者和國內學者對中國與其他國家股票市場聯動效應的研究成果，并從經濟全球化對世界主要國家股票市場聯動的影響、經濟政策以及投資者預期對股市關聯度影響三個方面進行探討，為研究提供基礎的理論支持;第二部分主要是實證檢驗，首先選擇

3、樣本數據，然后對樣本進行描述性統(tǒng)計分析、平穩(wěn)性檢驗、協整性檢驗、建立誤差修正模型、Granger因果檢驗，通過實證分析中國與美國、日本的股市關聯性;第三部分主要是實證結論與分析，通過實證研究發(fā)現中國與美國、日本的股市聯動性逐漸增強，但股票市場之間的變動關系是單向的。一方面，三個階段均是美國股市影響著中國股市的變動，不存在中國股市影響美國股市的情況;另一方面，在第一階段日本股市影響著中國股市的變動，隨著中國經濟的恢復發(fā)展、股市發(fā)展日漸標準