中國股市財富效應(yīng)論.pdf

1、股票市場財富效應(yīng)的研究源于美國，是指股票所代表的虛擬財富的增長與下降對人們消費進而對經(jīng)濟運行所產(chǎn)生的影響。近幾年來，伴隨著我國經(jīng)濟的高速增長，我國資本市場也取得了長足的發(fā)展，研究股市財富效應(yīng)使之更好的帶動消費從而促進經(jīng)濟增長很有意義。 本文先采用規(guī)范分析法從金融學、心理學、經(jīng)濟學等不同角度，系統(tǒng)地闡述了股票市場財富效應(yīng)的理論依據(jù)，在此基礎(chǔ)上分析財富效應(yīng)的特點以及啟動消費的傳導機制，并利用最新數(shù)據(jù)對我國股市財富效應(yīng)進行實證分析，然

2、后與財富效應(yīng)強國美國進行對比分析股市財富效應(yīng)的制約因素，提出了加強我國股票市場正財富效應(yīng)的政策性建議，其中采用了大量圖表與數(shù)據(jù)進行說明。最后介紹了股市財富效應(yīng)對貨幣政策的傳導機制、影響以及政策啟示。 本文創(chuàng)造性的研究主要有兩點：第一、利用最新的年度數(shù)據(jù)和月份數(shù)據(jù)對股市整體發(fā)展階段、以及包括目前中國最大一次完整的牛市和熊市的發(fā)展階段分別進行實證研究。目前我國國內(nèi)研究中類似的論文實屬不多。第二、本文結(jié)合最近兩年股市股權(quán)分置改革引起的

3、股市巨大變革，對我國目前存在的制約財富效應(yīng)的因素進行了最新分析與闡述并給予了建議，而國內(nèi)目前大多數(shù)對財富效應(yīng)的研究都在股改前。 通過研究，本文主要得出以下幾點結(jié)論： 第一、目前我國股市財富效應(yīng)依然比較微弱，消費依然主要靠收入與儲蓄帶動。但是從2001年至今的階段性財富效應(yīng)比從建立股市以來至今的總體財富效應(yīng)要略為顯著，這說明隨著股市的發(fā)展，財富效應(yīng)在慢慢凸顯。 第二、股市財富效應(yīng)微弱主要受流通市值小、股市參與率低、

4、股市波動頻繁、上司公司業(yè)績平平、股民投資理念落后、法律法規(guī)不完善、收入與投資收入分配格局不合理、股市擠出效應(yīng)嚴重等方面因素的制約，應(yīng)該從這幾面著手改善財富效應(yīng)。股權(quán)分置改革后雖然股市規(guī)模、股民人數(shù)、上市公司治理結(jié)構(gòu)等方面有所提高和改善，但是要真正凸顯財富效應(yīng)，還得等待時間的考驗。 第三、股市財富效應(yīng)拓寬了貨幣政策的作用范圍，影響了貨幣供應(yīng)量作為中介目標的相關(guān)性、可控性、可測性，改變了貨幣流通速度，增加了貨幣管理當局宏觀調(diào)控的難度

5、，在制定貨幣政策時，要密切關(guān)注股市變化，把財富效應(yīng)作為補充性的調(diào)控手段，并可實時啟用利率作為中介目標來應(yīng)對貨幣流通速度的變化，還要建立股市預警系統(tǒng)，有效控制股市波動對貨幣政策實施效果的不良影響。 筆者認為，中國股市目前依然處于夯實基礎(chǔ)的階段，中國股市財富效應(yīng)遠沒有達到飽和狀態(tài)，甚至還沒有真正開始。但是隨著中國股市股權(quán)分置改革，股市規(guī)模擴大，證券化率提高，上市公司治理結(jié)構(gòu)得到改善，我們應(yīng)該對未來股市財富效應(yīng)的發(fā)揮充滿信心，積極研究