基于投資者情緒的香港股市收益的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，隨著認(rèn)知心理學(xué)、情感心理學(xué)和社會心理學(xué)的蓬勃發(fā)展，其中有關(guān)投資者偏好、投資者信念以及投資決策的相關(guān)研究成果也受到金融研究領(lǐng)域的高度重視，行為金融學(xué)正是將以上的研究成果較好的應(yīng)用于投資者情緒方面的研究的一個實(shí)例。
　　本文主要通過兩步來研究分析香港股市收益與投資者情緒之間到底存在何種聯(lián)系。第一步選取香港股票市場的IPO首日收益率、封閉式基金折價率、IPO數(shù)量、換手率和市場成交量等五個原始情緒指標(biāo)，使用主成分分析法構(gòu)造了綜合投

2、資者情緒指數(shù)，然后應(yīng)用ARMA-GARCH族模型分別對綜合投資者情緒指數(shù)與香港恒生指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證分析，對ARMA-GARCH模型的殘差作相關(guān)性分析和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。研究表明，ARMA-GARCH族模型是處理綜合指數(shù)與恒生指數(shù)異方差和自相關(guān)性比較合理的模型。Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)投資者情緒是恒生指數(shù)的Granger原因，而恒生指數(shù)不是投資者情緒的Granger原因。第二步，利用二元向量自回歸模型（VAR模型）來研究恒生指數(shù)