我國可贖回和可回售債券的價格、久期與凸度分析.pdf

1、指導小組成員名單劉紅忠教授陸前進副教授何光輝副教授謝為安副教授摘要從2001年我國發(fā)行第一只可回售債券、2002年發(fā)行第一只可贖回債券以來，兩種債券在國內發(fā)展得十分迅速，已經受到我國市場的認可，成為一類重要的融投資工具。但到目前為止，國內的相關研究還較為薄弱。本文選擇巧年期國債到期收益率數(shù)據(jù)近似無風險利率，用CIR模型刻畫利率運動過程，用條件最小二乘法回歸計算CIR模型的參數(shù)，并用蒙特卡羅模擬計算了我國市場上10只可贖回債券、8只可回售

2、債券的價格、置信區(qū)間、內嵌期權價值、期權調整利差、久期和凸度。計算結果表明，我國市場上的可贖回和可回售債券被不同程度低估，特別是可回售債券，被低估的價值從9.84一22元不等。當模擬次數(shù)為1000次時，債券價格的置信區(qū)間寬度介于0.14一0.44元之間，精度較高。每只債券計算耗時介于110一790秒之間，平均耗時為可贖回債券744秒只、可回售債券540秒只，主要是因為可贖回債券多為長期債、可回售債券的期限普遍較短。根據(jù)計算結果，起息日當