人民幣均衡匯率與匯率失調(diào)實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代發(fā)生的貨幣危機(jī)及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響，表明匯率制度和匯率政策的重要性。匯率不僅會影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，而且會影響到微觀經(jīng)濟(jì)層次上的資源配置。2002年下半年以來，在我國經(jīng)濟(jì)快速增長，經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷擴(kuò)大和外匯儲備激增的背景下，國際上要求人民幣升值的呼聲不斷，國內(nèi)學(xué)術(shù)界和政策當(dāng)局關(guān)于是否應(yīng)該調(diào)整人民幣匯率和改革人民幣匯率制度的討論也趨于激化。因此，對人民幣匯率的研究具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 論文以1994年匯率

2、制度改革以來人民幣實(shí)際匯率的失調(diào)為主線，就建立適合于人民幣的均衡匯率模型和匯率形成機(jī)制進(jìn)行了深入探討。論文在對西方均衡匯率理論進(jìn)行比較和評價(jià)的基礎(chǔ)上，根據(jù)行為均衡匯率理論的主要思想，運(yùn)用Johansen極大似然估計(jì)法和H-P濾波、Gonzalo-Granger分解等現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)工具構(gòu)造了適用于我國的均衡匯率模型，并對1994年1季度至2004年1季度的人民幣匯率進(jìn)行了實(shí)證研究。在此基礎(chǔ)上，對人民幣匯率的失調(diào)程度進(jìn)行了測算和分析，并提出完

3、善人民幣匯率形成機(jī)制的改革建議。 根據(jù)對人民幣實(shí)際匯率失調(diào)程度的實(shí)證研究，主要得到以下結(jié)論：1994年人民幣匯率改革以來，人民幣實(shí)際匯率在大部分時(shí)間內(nèi)偏離了人民幣均衡實(shí)際匯率的運(yùn)動軌跡，表現(xiàn)為人民幣實(shí)際匯率失調(diào)。其中失調(diào)最為嚴(yán)重的時(shí)期是2002年2季度以后的時(shí)期，表現(xiàn)為人民幣匯率的低估，并且低估程度有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。造成人民幣匯率長期失調(diào)的一個(gè)主要政策因素是1997年亞洲金融危機(jī)以來中央銀行實(shí)行的事實(shí)上的盯住美元的固定匯率制度