我國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題研究.pdf

1、管理層收購(gòu) (即 MBO，Management Buy-outs)，是目標(biāo)公司的管理層通過(guò)融資收購(gòu)該公司的股份，從而改變?cè)摴舅姓呓Y(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組該公司，獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。 MBO 在明確公司產(chǎn)權(quán)、降低委托代理成本、激勵(lì)內(nèi)部人積極性等方面有著十分積極的作用。在我國(guó)實(shí)施MBO可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性退出，有助于解決國(guó)有企業(yè)存在的“所有者虛位”問(wèn)題，并推動(dòng)中國(guó)企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度過(guò)渡。但是在實(shí)踐過(guò)程

2、中，也出現(xiàn)了諸如交易價(jià)格不透明、收購(gòu)價(jià)格偏低、收購(gòu)資金來(lái)源不明等一系列問(wèn)題。由于監(jiān)管不力、操作不當(dāng)導(dǎo)致MBO在一定程度上成為國(guó)有資產(chǎn)流失的途徑。MBO到底是“改革利器”還是“害群之馬”?一時(shí)間，MBO在支持者與反對(duì)者激烈的爭(zhēng)論聲中陷入了困境。 本文認(rèn)為雖然MBO在中國(guó)的發(fā)展還存在這樣或那樣的問(wèn)題，但對(duì)于中國(guó)的企業(yè)的發(fā)展有特殊意義，對(duì)中國(guó)改革發(fā)展的大局也有著重要的現(xiàn)實(shí)作用，對(duì)于MBO而言“堵不如疏”，關(guān)鍵在如何借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中

3、國(guó)國(guó)情實(shí)施MBO，解決國(guó)內(nèi)MBO實(shí)施中的問(wèn)題。 本文從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度找出我國(guó)實(shí)施管理層收購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，并就融資和資產(chǎn)定價(jià)等關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行深入的分析與探討，并結(jié)合自己的觀點(diǎn)，嘗試著提出適當(dāng)?shù)慕鉀Q方法，旨在為規(guī)范我國(guó)的MBO做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)。 文章分四個(gè)部分。文章首先介紹了管理層收購(gòu)國(guó)內(nèi)外研究情況，對(duì)MBO的國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和對(duì)比分析。接著介紹管理層收購(gòu)的概念、特征并分析了管理層收購(gòu)的動(dòng)因，最后介紹MBO的操作流程

4、。 其次，文章分析了管理層收購(gòu)的融資問(wèn)題。在融資問(wèn)題中，文章首先分析對(duì)比國(guó)內(nèi)外MBO融資渠道和融資結(jié)構(gòu)，接著對(duì)我國(guó)近年來(lái)實(shí)施管理層收購(gòu)的上市公司融資情況進(jìn)行現(xiàn)狀分析。最后指出了我國(guó)管理層收購(gòu)融資存在的問(wèn)題，并分析產(chǎn)生上述問(wèn)題的根源所在。 再次文章分析管理層收購(gòu)的定價(jià)問(wèn)題。在定價(jià)問(wèn)題中，文章首先對(duì)我國(guó)近年來(lái)實(shí)施管理層收購(gòu)的上市公司資產(chǎn)定價(jià)情況進(jìn)行現(xiàn)狀分析，接著指出了我國(guó)管理層收購(gòu)資產(chǎn)定價(jià)存在的問(wèn)題和這些問(wèn)題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，最后