Y公司先收購后定增模式背后的利益輸送研究.pdf

1、2015年以來，我國政府主動適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)，不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，并在深化經(jīng)濟體制改革的重點工作中，越來越重視資本市場環(huán)境的改善，在很大程度上提高了我國資本市場的活躍度，推進了資本運作的發(fā)展。從而創(chuàng)新出了各種各樣的資本運作模式，先收購后定增模式是其中的典型。盡管，資本運作越來越多樣化，但是，相關(guān)的監(jiān)管措施并沒有完全配套，有效的市場約束機制還未形成。因此，給了有關(guān)上市公司進行利益輸送的可乘之機。
　　本文旨在綜合借鑒委托代理，信息

2、不對稱，博弈論等相關(guān)理論，對典型案例Y公司資本運作的過程和動因，效果進行深入剖析，并結(jié)合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，研究先收購后定增的資本運作模式背后是否存在繞行重大資產(chǎn)重組，借殼上市等逃避市場監(jiān)管，給上市公司進行輸送利益的行為。同時，挖掘上市公司的具體運作細節(jié)，探究利用此模式來進行利益輸送的原因和實施條件。最后，為如何防止該模式的不合規(guī)運作，進一步規(guī)范資本市場的可能性提供參考建議。
　　本文研究結(jié)果表明，首先，復(fù)雜的委托代

3、理關(guān)系鏈造成了內(nèi)部治理環(huán)境的部分失效，進一步導(dǎo)致了委托意愿分化和信息不對稱的現(xiàn)象，并激化了大股東和中小股東的矛盾，借助各種資本運作模式，給利益輸送提供了內(nèi)部滋生的土壤。然后，中小股東群體和監(jiān)管者群體的行為選擇，對大股東群體進行利益輸送行為選擇會產(chǎn)生影響，中小股東和監(jiān)管層對制衡大股東利益輸送至關(guān)重要。降低大股東進行利益輸送的概率的路徑主要有：減少中小股東的舉報成本，減少監(jiān)管層的查處成本，提高大股東侵害中小股東利益的成本，提高大股東被查處后