機(jī)構(gòu)投資者持股、技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效與公司價(jià)值——來自a股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

1、 分類號(hào) 分類號(hào) 密 級(jí) U D C U D C 學(xué)校代碼 學(xué)校代碼 管理學(xué) 管理學(xué)碩士研究生學(xué)位論文 碩士研究生學(xué)位論文 機(jī)構(gòu)投資者持股、技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效與公司價(jià)值 ——來自 A 股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 學(xué)院（部、所）： 學(xué)院（部、所）： 會(huì)計(jì)學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院 專 業(yè)：

2、業(yè)：企業(yè)管理（財(cái)務(wù)管理方向） 企業(yè)管理（財(cái)務(wù)管理方向） 姓 名： 名： 張弋 張弋 導(dǎo) 師： 師： 劉靜教授 劉靜教授 論文起止時(shí)間：2016 年 5 月~2017 年 6 月 摘要 摘 要 在我國(guó)的上市公司中，一股獨(dú)大的情況較為普遍，大股東與中小股東之間存在嚴(yán)重的代理沖突， 導(dǎo)致了上市公司存在一系列的治理問題。 從公司治理的視角出

3、發(fā)，機(jī)構(gòu)投資者是公司治理中的一個(gè)重要角色。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)發(fā)展了半個(gè)世紀(jì)，早已成為了資本市場(chǎng)的主要參與者。而近二十年來，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者也不斷發(fā)展，在資本市場(chǎng)中的總量已超過５０％，這為我國(guó)上市公司的治理提供了新的機(jī)制。在機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展初期，它們主要以短期投機(jī)為主，在被投資公司中的角色為“消極主義者” 。如今的機(jī)構(gòu)投資者已轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e極主義者” ，它們利用自身的專業(yè)能力、信息挖掘能力等，通過多種途徑參與公司治理，提高了被投資

4、公司的治理水平?，F(xiàn)有研究也表明機(jī)構(gòu)投資者持股能夠提升公司價(jià)值，但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司價(jià)值的作用機(jī)制的研究卻較為缺乏。 全球金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由粗放式發(fā)展向集約式發(fā)展轉(zhuǎn)變。集約式經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征之一就是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。根據(jù)內(nèi)生增長(zhǎng)理論，內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源源不斷的動(dòng)力，而上市公司作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀組成部分，也可以用內(nèi)生增長(zhǎng)理論來解釋其價(jià)值的增長(zhǎng)。不斷的技術(shù)創(chuàng)新也是上市公司價(jià)值增長(zhǎng)不竭的動(dòng)力。中央政府也

5、將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新上升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，政策上不斷鼓勵(lì)我國(guó)上市公司加大技術(shù)創(chuàng)新投入，技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)出良好的勢(shì)頭。雖然上市公司的技術(shù)創(chuàng)新投入強(qiáng)度在不斷增大，但這并不意味著獲取了顯著的技術(shù)創(chuàng)新成果，技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效才決定了技術(shù)創(chuàng)新的成果。我國(guó)上市公司需要注重提升自身的技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。而技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效作為上市公司技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的效率，是否在機(jī)構(gòu)投資者持股與公司價(jià)值之間發(fā)揮中介作用正是本文將要研究的問題。 本文依據(jù)股東積極主義理論和資源基礎(chǔ)理論，以 2012