機構投資者持股、技術創(chuàng)新績效與公司價值——來自a股市場的經(jīng)驗證據(jù)

1、 分類號 分類號 密 級 U D C U D C 學校代碼 學校代碼 管理學 管理學碩士研究生學位論文 碩士研究生學位論文 機構投資者持股、技術創(chuàng)新績效與公司價值 ——來自 A 股市場的經(jīng)驗證據(jù) 學院（部、所）： 學院（部、所）： 會計學院 會計學院 專 業(yè)：

2、業(yè)：企業(yè)管理（財務管理方向） 企業(yè)管理（財務管理方向） 姓 名： 名： 張弋 張弋 導 師： 師： 劉靜教授 劉靜教授 論文起止時間：2016 年 5 月~2017 年 6 月 摘要 摘 要 在我國的上市公司中，一股獨大的情況較為普遍，大股東與中小股東之間存在嚴重的代理沖突， 導致了上市公司存在一系列的治理問題。 從公司治理的視角出

3、發(fā)，機構投資者是公司治理中的一個重要角色。在歐美發(fā)達國家，機構投資者已經(jīng)發(fā)展了半個世紀，早已成為了資本市場的主要參與者。而近二十年來，我國的機構投資者也不斷發(fā)展，在資本市場中的總量已超過５０％，這為我國上市公司的治理提供了新的機制。在機構投資者的發(fā)展初期，它們主要以短期投機為主，在被投資公司中的角色為“消極主義者” 。如今的機構投資者已轉變?yōu)椤胺e極主義者” ，它們利用自身的專業(yè)能力、信息挖掘能力等，通過多種途徑參與公司治理，提高了被投資

4、公司的治理水平?，F(xiàn)有研究也表明機構投資者持股能夠提升公司價值，但對于機構投資者持股對公司價值的作用機制的研究卻較為缺乏。 全球金融危機爆發(fā)后，我國經(jīng)濟增速放緩，經(jīng)濟發(fā)展模式由粗放式發(fā)展向集約式發(fā)展轉變。集約式經(jīng)濟發(fā)展的主要特征之一就是創(chuàng)新驅動發(fā)展。根據(jù)內生增長理論，內部的技術創(chuàng)新是經(jīng)濟增長源源不斷的動力，而上市公司作為一國經(jīng)濟的微觀組成部分，也可以用內生增長理論來解釋其價值的增長。不斷的技術創(chuàng)新也是上市公司價值增長不竭的動力。中央政府也

5、將企業(yè)技術創(chuàng)新上升到國家戰(zhàn)略的高度，政策上不斷鼓勵我國上市公司加大技術創(chuàng)新投入，技術創(chuàng)新呈現(xiàn)出良好的勢頭。雖然上市公司的技術創(chuàng)新投入強度在不斷增大，但這并不意味著獲取了顯著的技術創(chuàng)新成果，技術創(chuàng)新績效才決定了技術創(chuàng)新的成果。我國上市公司需要注重提升自身的技術創(chuàng)新績效。而技術創(chuàng)新績效作為上市公司技術創(chuàng)新活動的效率，是否在機構投資者持股與公司價值之間發(fā)揮中介作用正是本文將要研究的問題。 本文依據(jù)股東積極主義理論和資源基礎理論，以 2012