目標(biāo)公司治理與其并購(gòu)重組行為影響關(guān)系研究.pdf

1、股權(quán)分置改革后，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入新的全流通時(shí)期，上市公司全體股東有了共同的利益基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)得到改善；資本市場(chǎng)的定價(jià)功能得到糾正，上市公司的并購(gòu)重組行為有了市場(chǎng)化的定價(jià)基石，上市公司的并購(gòu)價(jià)值真正體現(xiàn)在價(jià)格領(lǐng)域，企業(yè)并購(gòu)重組行為向縱深發(fā)展，并購(gòu)重組作為公司治理的外部機(jī)制，其治理效應(yīng)的發(fā)揮也有了制度保證。
　　 本文圍繞公司治理與并購(gòu)重組行為之間的關(guān)系而展開(kāi)，目的在于研究并購(gòu)重組行為在中國(guó)新興資本市場(chǎng)里是否如在成熟資本市場(chǎng)里一

2、樣具有治理效應(yīng)，以及公司治理特征對(duì)上市公司成為并購(gòu)重組目標(biāo)公司可能性的影響。文章首先分析了公司治理與并購(gòu)重組之間的影響機(jī)理，得出經(jīng)過(guò)控制權(quán)市場(chǎng)的傳導(dǎo)，并購(gòu)重組具有降低公司代理成本、改善公司治理結(jié)構(gòu)的作用，而股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、董事會(huì)治理等公司治理特征對(duì)企業(yè)的并購(gòu)重組行為也有不同的影響。在并購(gòu)重組對(duì)公司治理影響的實(shí)證研究中，本文先通過(guò)對(duì)比并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后一年各治理指標(biāo)的變化來(lái)初步觀察樣本公司治理的變化，然后再用主成分分析法將

3、各治理指標(biāo)綜合來(lái)進(jìn)一步研究樣本公司治理的變化：在公司治理對(duì)并購(gòu)重組影響的實(shí)證研究中，本文結(jié)合了因子分析和Logistic回歸分析研究了公司治理特征對(duì)上市公司成為并購(gòu)重組目標(biāo)公司的影響。
　　 本文的研究得出了如下結(jié)論：目標(biāo)公司治理水平在并購(gòu)前后沒(méi)有發(fā)生顯著變化，并購(gòu)重組并沒(méi)有發(fā)揮其治理效應(yīng)，這符我國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)化水平不高的特點(diǎn)；績(jī)效越差的公司，其成為并購(gòu)重組目標(biāo)公司的可能性越大；股權(quán)結(jié)構(gòu)較合理，第一大股東持股比例較低、非國(guó)有控股