環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè)rd投資

1、 山東理工大學(xué) 山東理工大學(xué) 碩士學(xué)位論文 環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè) 環(huán)境不確定性、融資約束與企業(yè) R&D R&D 投資 投資 ENVIRONMENT UNCERTAINTY, FINANCING CONSTRAINTS AND FIRMS’ R&D INVESTMENT 研 究 生： 朱國(guó)軍 朱國(guó)軍 指 導(dǎo) 教 師： 范躍進(jìn) 范躍進(jìn)（教授） （教授） 協(xié) 助 指 導(dǎo)

2、教 師： 李 平（教授） 平（教授） 申請(qǐng)學(xué)位門(mén)類級(jí)別： 經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士 經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士 學(xué) 科 專 業(yè) 名 稱： 應(yīng)用 應(yīng)用經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)學(xué) 研 究 方 向： 技術(shù)創(chuàng)新與 技術(shù)創(chuàng)新與工業(yè)發(fā)展 工業(yè)發(fā)展 論 文 完 成 日 期： 2015 年 4 月 15 日 單位代碼：10433 學(xué) 號(hào)：Y1209243 分類號(hào)：F062.9 密 級(jí)： 山東理工大學(xué)碩士學(xué)位論文

3、 摘 要 I 摘 要 R&D 投資是推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步的重要方面。在某種程度上，國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力之間的對(duì)比就是以國(guó)家創(chuàng)新力來(lái)衡量。在世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性持續(xù)增大時(shí)期，作為R&D 投資主體的微觀企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資的難度加大，但從當(dāng)前的宏觀層面來(lái)看我國(guó)整體的創(chuàng)新活動(dòng)持續(xù)活躍，統(tǒng)計(jì)資料顯示，2013 年我國(guó)開(kāi)展 R&D 活動(dòng)的企業(yè)比例增

4、長(zhǎng)一倍以上，開(kāi)展 R&D 活動(dòng)的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的 14.8%，比2008 年提高了 8.3 個(gè)百分點(diǎn)；2014 年，我國(guó)全社會(huì)研發(fā)投入達(dá)到 13400 億元，其中企業(yè)支出占 76%以上；R&D 占 GDP 比重達(dá) 2.1%；并且我國(guó)全時(shí)研發(fā)人員總量達(dá)到 380萬(wàn)人年，位居世界第一。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明我國(guó)企業(yè)對(duì) R&D 投資高度重視，但是對(duì)于特定的微觀企業(yè)來(lái)說(shuō)，其 R&D 投資行為仍然受到

5、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性的影響。同時(shí)我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，在市場(chǎng)規(guī)則和政府政策頻繁變動(dòng)和干預(yù)下，我國(guó)企業(yè)的 R&D融資不僅僅受企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況的影響，更多地受政府主導(dǎo)型的市場(chǎng)體制的影響，因此，環(huán)境不確定性對(duì)我國(guó)微觀企業(yè) R&D 投資的影響變得更加復(fù)雜。 早期關(guān)于企業(yè) R&D 投資的研究主要關(guān)注宏觀層面中經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀況的不確定性和競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中企業(yè)層面需求和價(jià)格等的不確定性對(duì)企業(yè) R&D 投資的影響。宏觀層面的

6、研究結(jié)論表明，企業(yè)的 R&D 投資是逆經(jīng)濟(jì)周期的，即在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增大情況下，企業(yè)會(huì)增加 R&D 投資，但如果考慮了一些企業(yè)個(gè)體特征后，結(jié)果可能會(huì)相反。微觀企業(yè)層面中的理論研究則在嚴(yán)格假設(shè)條件下得出正向關(guān)系，而基于實(shí)際情況的實(shí)證研究結(jié)論偏向于負(fù)向關(guān)系，即環(huán)境不確定性增大會(huì)降低企業(yè) R&D 投資。隨著融資約束理論的發(fā)展，企業(yè)的投資行為受融資約束的事實(shí)被考慮進(jìn)來(lái)。但是此時(shí)得到的結(jié)果表明，不確定性對(duì)企業(yè)投資的影響并

7、非是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。一方面是由于，學(xué)者們對(duì)企業(yè)受融資約束程度的衡量指標(biāo)不同導(dǎo)致的，研究中學(xué)者們運(yùn)用了多種直接測(cè)度或間接分類的方法衡量了企業(yè)的融資約束狀況，衡量標(biāo)準(zhǔn)的不同導(dǎo)致出現(xiàn)了不一致的結(jié)果。另一方面是學(xué)者們對(duì)企業(yè)受融資約束狀況信息獲取的多寡程度不同造成。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的總結(jié)，本文發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的研究重點(diǎn)是在對(duì)企業(yè)受融資約束狀況的衡量上，合理地衡量不同企業(yè)的融資約束狀況有利于得到符合現(xiàn)實(shí)的結(jié)論。 本文基于我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際情況，考慮了企業(yè)受融

8、資約束的市場(chǎng)因素和企業(yè)內(nèi)部?jī)纱笾饕矫嬉蛩?，即我?guó)的市場(chǎng)是政府主導(dǎo)型市場(chǎng)和企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)狀況的差異性兩大因素，深入研究環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè) R&D 投資強(qiáng)度的影響，并對(duì)此提出 2 個(gè)假設(shè)，運(yùn)用我國(guó) 2008-2012 年制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，環(huán)境不確定性增大對(duì)總樣本的制造業(yè)上市企業(yè)的 R&D 投入強(qiáng)度的影響不顯著，企業(yè)的規(guī)模越大、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流越多、無(wú)形資產(chǎn)比重高均能顯著促進(jìn)企業(yè)的 R&D 投資