不確定性環(huán)境下的礦業(yè)投資管理.pdf

1、礦業(yè)投資受到包括市場因素、環(huán)境因素以及地質(zhì)儲(chǔ)量等許多不確定的因素的影響。傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法對礦業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，忽略了項(xiàng)目的不確定性因素對投資價(jià)值的影響。本博士后研究工作報(bào)告在結(jié)合傳統(tǒng)評(píng)估方法的合理內(nèi)核的基礎(chǔ)上，吸收現(xiàn)代金融工程理論的最新研究成果，應(yīng)用實(shí)物期權(quán)思想，建立礦業(yè)投資決策的期權(quán)定價(jià)模型，力求反映礦業(yè)投資決策的理論研究與實(shí)際工作的最新進(jìn)展。其主要研究內(nèi)容有： 一是對礦產(chǎn)資源的屬性、價(jià)值和礦業(yè)投資環(huán)境進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。論述礦

2、產(chǎn)資源價(jià)值成因；分析礦產(chǎn)資源價(jià)值的地租理論、均衡價(jià)格理論、影子價(jià)格理論和邊際成本理論；將礦產(chǎn)資源的勘探和發(fā)現(xiàn)引入到最優(yōu)耗竭理論，建立了礦產(chǎn)資源最優(yōu)利用模型，獲得了資源最優(yōu)利用條件。 二是系統(tǒng)研究礦產(chǎn)品價(jià)格行為模式。指出礦產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)具有一定的隨機(jī)性，表現(xiàn)為短期波動(dòng)遵循維納過程，長期運(yùn)行過程可用均值回歸過程來描述；實(shí)證研究了礦產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)率和回彈速度；應(yīng)用蒙特卡羅技術(shù)，模擬礦產(chǎn)品的短期價(jià)格和長期均衡價(jià)格波動(dòng)。 三是系統(tǒng)

3、分析礦業(yè)投資決策的凈現(xiàn)值模型。應(yīng)用現(xiàn)金流量分析收益額；給出確定收益率的三種方法：利用比較規(guī)范符合實(shí)際的上市公司報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出行業(yè)凈資產(chǎn)收益率和社會(huì)凈資產(chǎn)收益率，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法確定行業(yè)凈資產(chǎn)收益率，采用加權(quán)平均資金成本確定投資收益率；考慮不確定性，采用均值回歸預(yù)測模型模擬礦業(yè)項(xiàng)目服務(wù)年限內(nèi)可能的礦產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，將其模擬結(jié)果用于凈現(xiàn)值的計(jì)算。 四是建立礦業(yè)投資的實(shí)物期權(quán)模型。在礦產(chǎn)品價(jià)格和礦床