股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績(jī)【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績(jī)標(biāo)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績(jī)資料來源：先進(jìn)的會(huì)計(jì)作者：HaroldDemsetz1企業(yè)業(yè)績(jī)德姆塞茨和萊恩在研究中利用會(huì)計(jì)收益率來衡量公司的業(yè)績(jī)。而之后的研究，都采用了托賓Q值。這兩個(gè)方法有兩大不同點(diǎn)。從時(shí)間上看，會(huì)計(jì)收益率是回顧之前，而托賓Q值是預(yù)測(cè)未來。在試圖評(píng)估股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響上，評(píng)價(jià)一個(gè)公司完成了什么或預(yù)計(jì)其將會(huì)完成什么，則顯得更加明智。

2、第二個(gè)不同則在于哪一個(gè)能真正衡量出公司的業(yè)績(jī)。會(huì)計(jì)收益率代表了受職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)所束縛的會(huì)計(jì)師。而Q值，則主要代表受制于自身敏銳感、樂觀主義或悲觀主義的投資人群。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)市場(chǎng)約束的了解多于會(huì)計(jì)約束，而他們也傾向于采用Q值。但這里，大家需謹(jǐn)慎。會(huì)計(jì)收益率不會(huì)受到投資者心理的影響，它只是會(huì)部分涉及到對(duì)未來事件的評(píng)估，主要是對(duì)商譽(yù)和貶值的估計(jì)。對(duì)托賓Q值而言，投資者們大量預(yù)測(cè)國(guó)際事件，其中包括現(xiàn)今經(jīng)營(yíng)策略的成果，它也受到投資者們這種心理的影響

3、。2股權(quán)結(jié)構(gòu)德姆塞茨和萊恩所采用的股權(quán)結(jié)構(gòu)措施，是基于一個(gè)公司中最重要的股東所持有的股份，其中最為關(guān)注的是這個(gè)公司前五大股東所持有的股份。德姆塞茨和萊恩之后的研究則注重一個(gè)公司管理人員所持有的股份。管理人員所持股份指公司董事會(huì)成員、首席執(zhí)行官和高層管理人員所持有的股份。在跟蹤嚴(yán)重的代理問題上，對(duì)這項(xiàng)措施的特別依賴也暗示出所有管理人員都有共同的利益。這可能并不真實(shí)。例如，一個(gè)董事會(huì)成員，之所以在董事會(huì)中擁有一席之地，就是因?yàn)樗麚碛羞@個(gè)公司

4、大量的股份或代表著那些持有公司很多股份的人。對(duì)這樣的董事會(huì)成員來說，他們的利益和那些專業(yè)的管理人員是不同的。他們的利益更可能與外來投資者息息相關(guān)。而內(nèi)部董事會(huì)成員其實(shí)就是，或是代表了外來投資者的利益，這樣的情況并不罕見。此項(xiàng)研究中的樣本公司，重要股東家庭所持股份和管理人員所持股份的相關(guān)系數(shù)是0.67。這種積極的相關(guān)系數(shù)暗示出重要的股東家庭在企業(yè)的董事會(huì)中確有代表。這些董事會(huì)成員的家庭或他們的代表，與那些“純粹”的管理人員并沒有共同的利益

5、。因此，把管理人員持有大量股權(quán)作為一個(gè)指標(biāo)，以此來代表專業(yè)管理人員參與公司營(yíng)運(yùn)的能力，并不什么可靠。就像大多數(shù)研究一樣，它們采用這種方法，并假定是2份，在想到現(xiàn)在零號(hào)的公司業(yè)績(jī)之后壞業(yè)績(jī)也接踵而至，也許我們可以趁著公司業(yè)績(jī)良好時(shí)賣掉股票。有一些概念表示，如果債權(quán)人對(duì)監(jiān)督管理層十分重要的話，管理層將不會(huì)選擇持有很多股份。這在表6股權(quán)方程式中的Av（債券a）系數(shù)也可看出。然而，這個(gè)變量并沒有表現(xiàn)出管理層持股的顯著關(guān)系。最后，在股權(quán)方程的OL

6、S和2SLS預(yù)測(cè)中，我們呼吁大家關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)在解釋股權(quán)結(jié)構(gòu)中變量的作用。在三個(gè)表中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)管理層持有的股份比例上有積極作用，但公司特有風(fēng)險(xiǎn)，卻沒有顯著的效果。對(duì)此，我們并沒有讓人信服的解釋。這可能是因?yàn)?，具有較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，越發(fā)堅(jiān)定地認(rèn)為他們的管理層與公司利害攸關(guān)。但理論沒能給出一個(gè)令人信服的理由。至于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣芾韺釉诠緝?nèi)已設(shè)有特定的人力資本，如果為了避免風(fēng)險(xiǎn)，管理層對(duì)企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)較高的公司的投資將少于特定風(fēng)險(xiǎn)較低的