經(jīng)理層激勵辦法的思考

1、現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，股東與經(jīng)理人之間是委托——代理關(guān)系，因此，應(yīng)該設(shè)立科學(xué)的激勵機制，使得經(jīng)理人能夠和股東一樣共同關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展，并能夠在企業(yè)的發(fā)展中分享勝利果實，最終實現(xiàn)雙贏。本文簡要分析十種可供選擇的激勵機制，其目標均著眼于對經(jīng)理人的長期激勵。一、股票期權(quán)經(jīng)理層在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。這種股票期權(quán)是企業(yè)內(nèi)部確定的面向管理人員的不可隨意轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。經(jīng)理行

2、權(quán)后，其收益體現(xiàn)為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。此制度使經(jīng)理層的利益與企業(yè)的利益結(jié)合得更加緊密。二、受限股票贈與即高層管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在規(guī)定的特定情況下才能出售，通常限制的是時間。如果在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員辭職、被辭退或其他原因離開公司，那么他將喪失這些股票；一旦限制期滿，經(jīng)理人員沒有離開公司，那么他將獲得自由處理這些股票的權(quán)利。在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員與其他股東同樣享有股息獲取權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利，其目的是留住優(yōu)秀

3、經(jīng)理人員。三、儲蓄——股票參與計劃此計劃允許經(jīng)理層定期以低于市場。價的價格購買本公司的股票。實施過程中u首先要求經(jīng)理層將其每月工資的一定比例放入公司專為其設(shè)立的儲蓄賬戶中。其目的是為了吸引和留住經(jīng)理層人員并給i他們提供分享潛在收益的機會。i四、股票持有計劃公司每年由薪酬委員會決定無償贈與經(jīng)理層人員的股票數(shù)量，然后通過券商從市場上購買本企業(yè)的股票，存入信托公司或本公司留存股票賬戶。經(jīng)理層人員只有在退休或離職時才能獲得這些股票的支配權(quán)。其顯

4、著特點是，參加計劃的經(jīng)理層人員在股票升值時可以獲得投資收益，在股票貶值時則遭受損失。五、受限股票購買即指經(jīng)理層出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在特定情況下才能出售。公司采用這一計劃的目的是激勵經(jīng)理層人員將更多的時間和精力投入到公司某個或某些長期戰(zhàn)略目標中。具體做法是：首先，公司所預(yù)期的目標戰(zhàn)略實現(xiàn)后，公司的股票價格應(yīng)當上漲到某一目標價位；然后，公司授權(quán)經(jīng)理層以遠低于市場價的價格購買受限股票；只有當股票價格達到或超過目標價格時，經(jīng)理層才能

5、夠出售受限股票并從中受益。本類股票不得轉(zhuǎn)讓，且公司有權(quán)以經(jīng)理層購買時的價格回購這些股票。六、經(jīng)理層融資收購即指公司經(jīng)理層人員收購本公司，其融資方式多采用較大的杠桿比例。經(jīng)理層融資收購與經(jīng)理層股票期權(quán)的共同之處是擴大了經(jīng)理層的參與度，使得管理者的自身利益與公司利益更加緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)理人員像所有者一樣對待公司。從某種意義上說，這是兩權(quán)分離后更具有深遠意義的措施。七、股票增值權(quán)經(jīng)理層人員可以獲得規(guī)定時間內(nèi)規(guī)定數(shù)量的股票股價上升所帶來的

6、收益，但是他們沒有對這些股票的所有權(quán)。比如某公司目前股價為10元／股，其經(jīng)理人員獲得10000股3年增值權(quán)，三年后，該股票漲至15元／股，則該經(jīng)理人將獲得公司支付的50000元現(xiàn)金，這樣他就行使了股票增值權(quán)。八、特定目標獎、績效獎特定目標獎一般一年一評，但是評定標準是前3—5年內(nèi)公司長期戰(zhàn)略計劃中目標的實施情況，該獎一般以現(xiàn)金計量?？冃И剬嵸|(zhì)上是一種承諾，通常事先設(shè)定一個或幾個績效考核指標，規(guī)定在績效期內(nèi)，如果經(jīng)理人員能使這一績效指標實

7、現(xiàn)一定比例增長，則績效期滿，經(jīng)理人員可獲得一定比例的績效獎金。這類激勵計劃中，經(jīng)理人員的獎勵不受股價影響，績效期滿，經(jīng)理人員業(yè)績越出色，其績效獎金就越高，無論股價漲跌都是如此。九、虛擬股票計劃即指公司給予經(jīng)理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對于這些虛擬股票，經(jīng)理人員不享有這些股票的所有權(quán)，但可以享有這些股票股價上升所帶來的收益，并且享有股票分紅權(quán)利。這一激勵計劃與股票增值權(quán)計劃從本質(zhì)上說是一致的，都是在沒有授予經(jīng)理層人員股票的情況下，將經(jīng)理層人

8、員的收益同公司股票股價緊密聯(lián)系在一起。二者的主要區(qū)別在于，虛擬股票計劃中的經(jīng)理層人員可享受股票分紅權(quán)。十、績效股票的贈與績效股票的贈與是在股票贈與的基礎(chǔ)上的改進措施。在這種機制下，經(jīng)理層人員為了獲得一定數(shù)量的免費股票贈與，不僅要在公司工作一定的時間，而且在任職期滿后，使公司在某個或數(shù)個業(yè)績指標(一般事先確定)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等方面的增長達到一定比例。這樣，公司不僅能夠留住優(yōu)秀人才，而且提供了一種可行的激勵機制，讓經(jīng)理人員與股東

9、共同關(guān)注公司的長遠利益，共同分享增長帶來的碩果。(作者單位：東北財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院)2005／9粼0膏，靠強搿髻蔓1：‘1_藜滲一黲攀i警委墨黲瓣鬻霪≯。爨薅霪尊囂搿瓣i●■1_j甜尊曩。Ii髫黎黲黲霧棼萋霧豢鍪爹萬方數(shù)據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，股東與經(jīng)理人之間是委托——代理關(guān)系，因此，應(yīng)該設(shè)立科學(xué)的激勵機制，使得經(jīng)理人能夠和股東一樣共同關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展，并能夠在企業(yè)的發(fā)展中分享勝利果實，最終實現(xiàn)雙贏。本文簡要分析十

10、種可供選擇的激勵機制，其目標均著眼于對經(jīng)理人的長期激勵。一、股票期權(quán)經(jīng)理層在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。這種股票期權(quán)是企業(yè)內(nèi)部確定的面向管理人員的不可隨意轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。經(jīng)理行權(quán)后，其收益體現(xiàn)為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。此制度使經(jīng)理層的利益與企業(yè)的利益結(jié)合得更加緊密。二、受限股票贈與即高層管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在規(guī)定的特定情況下才能出售，通常限制的是時間。如果在限制期

11、內(nèi)，經(jīng)理人員辭職、被辭退或其他原因離開公司，那么他將喪失這些股票；一旦限制期滿，經(jīng)理人員沒有離開公司，那么他將獲得自由處理這些股票的權(quán)利。在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員與其他股東同樣享有股息獲取權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利，其目的是留住優(yōu)秀經(jīng)理人員。三、儲蓄——股票參與計劃此計劃允許經(jīng)理層定期以低于市場。價的價格購買本公司的股票。實施過程中u首先要求經(jīng)理層將其每月工資的一定比例放入公司專為其設(shè)立的儲蓄賬戶中。其目的是為了吸引和留住經(jīng)理層人員并給i他們提供

12、分享潛在收益的機會。i四、股票持有計劃公司每年由薪酬委員會決定無償贈與經(jīng)理層人員的股票數(shù)量，然后通過券商從市場上購買本企業(yè)的股票，存入信托公司或本公司留存股票賬戶。經(jīng)理層人員只有在退休或離職時才能獲得這些股票的支配權(quán)。其顯著特點是，參加計劃的經(jīng)理層人員在股票升值時可以獲得投資收益，在股票貶值時則遭受損失。五、受限股票購買即指經(jīng)理層出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在特定情況下才能出售。公司采用這一計劃的目的是激勵經(jīng)理層人員將更多的時間和精

13、力投入到公司某個或某些長期戰(zhàn)略目標中。具體做法是：首先，公司所預(yù)期的目標戰(zhàn)略實現(xiàn)后，公司的股票價格應(yīng)當上漲到某一目標價位；然后，公司授權(quán)經(jīng)理層以遠低于市場價的價格購買受限股票；只有當股票價格達到或超過目標價格時，經(jīng)理層才能夠出售受限股票并從中受益。本類股票不得轉(zhuǎn)讓，且公司有權(quán)以經(jīng)理層購買時的價格回購這些股票。六、經(jīng)理層融資收購即指公司經(jīng)理層人員收購本公司，其融資方式多采用較大的杠桿比例。經(jīng)理層融資收購與經(jīng)理層股票期權(quán)的共同之處是擴大了經(jīng)

14、理層的參與度，使得管理者的自身利益與公司利益更加緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)理人員像所有者一樣對待公司。從某種意義上說，這是兩權(quán)分離后更具有深遠意義的措施。七、股票增值權(quán)經(jīng)理層人員可以獲得規(guī)定時間內(nèi)規(guī)定數(shù)量的股票股價上升所帶來的收益，但是他們沒有對這些股票的所有權(quán)。比如某公司目前股價為10元／股，其經(jīng)理人員獲得10000股3年增值權(quán)，三年后，該股票漲至15元／股，則該經(jīng)理人將獲得公司支付的50000元現(xiàn)金，這樣他就行使了股票增值權(quán)。八、特定目

15、標獎、績效獎特定目標獎一般一年一評，但是評定標準是前3—5年內(nèi)公司長期戰(zhàn)略計劃中目標的實施情況，該獎一般以現(xiàn)金計量?？冃И剬嵸|(zhì)上是一種承諾，通常事先設(shè)定一個或幾個績效考核指標，規(guī)定在績效期內(nèi)，如果經(jīng)理人員能使這一績效指標實現(xiàn)一定比例增長，則績效期滿，經(jīng)理人員可獲得一定比例的績效獎金。這類激勵計劃中，經(jīng)理人員的獎勵不受股價影響，績效期滿，經(jīng)理人員業(yè)績越出色，其績效獎金就越高，無論股價漲跌都是如此。九、虛擬股票計劃即指公司給予經(jīng)理人員一定數(shù)

16、量的虛擬股票，對于這些虛擬股票，經(jīng)理人員不享有這些股票的所有權(quán)，但可以享有這些股票股價上升所帶來的收益，并且享有股票分紅權(quán)利。這一激勵計劃與股票增值權(quán)計劃從本質(zhì)上說是一致的，都是在沒有授予經(jīng)理層人員股票的情況下，將經(jīng)理層人員的收益同公司股票股價緊密聯(lián)系在一起。二者的主要區(qū)別在于，虛擬股票計劃中的經(jīng)理層人員可享受股票分紅權(quán)。十、績效股票的贈與績效股票的贈與是在股票贈與的基礎(chǔ)上的改進措施。在這種機制下，經(jīng)理層人員為了獲得一定數(shù)量的免費股票贈

17、與，不僅要在公司工作一定的時間，而且在任職期滿后，使公司在某個或數(shù)個業(yè)績指標(一般事先確定)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等方面的增長達到一定比例。這樣，公司不僅能夠留住優(yōu)秀人才，而且提供了一種可行的激勵機制，讓經(jīng)理人員與股東共同關(guān)注公司的長遠利益，共同分享增長帶來的碩果。(作者單位：東北財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院)2005／9粼0膏，靠強搿髻蔓1：‘1_藜滲一黲攀i警委墨黲瓣鬻霪≯。爨薅霪尊囂搿瓣i●■1_j甜尊曩。Ii髫黎黲黲霧棼萋霧豢鍪爹萬方