淺議企業(yè)籌資活動(dòng)中的內(nèi)控管理

1、《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2011年1月（下）CONTEMPORARYECONOMICS淺議企業(yè)籌資活動(dòng)中的內(nèi)控管理○安靖（大連汽車碼頭有限公司遼寧大連116620）【摘要】籌資是企業(yè)發(fā)展過程中不可避免的問題，合理地利用財(cái)務(wù)杠桿，將會提高企業(yè)的資金利用率。而籌資活動(dòng)的內(nèi)部控制，不僅決定企業(yè)是否能順利籌集生產(chǎn)經(jīng)營和未來發(fā)展所需資金，而且決定企業(yè)以怎樣的籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)籌集所需資金，并決定所籌資金的最終使用效益。因此每個(gè)企業(yè)都應(yīng)建立籌資風(fēng)險(xiǎn)意識，制定籌

2、資風(fēng)險(xiǎn)制度，并嚴(yán)格實(shí)施籌資風(fēng)險(xiǎn)制度。【關(guān)鍵詞】籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控內(nèi)控管理企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場競爭力，需要不斷地進(jìn)行再投資。多數(shù)項(xiàng)目投資一次性投資成本高，回收周期較長；進(jìn)入經(jīng)營期后，固定成本高，因此前期投資過程中如何更好地進(jìn)行籌資，降低籌資成本以及如何對籌資活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，關(guān)乎企業(yè)未來的發(fā)展。本文僅就企業(yè)在籌資活動(dòng)中如何更好地進(jìn)行內(nèi)控管理進(jìn)行探討。一、企業(yè)籌資活動(dòng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)籌資活動(dòng)是企業(yè)資金活動(dòng)的起點(diǎn)，也是企業(yè)整個(gè)

3、經(jīng)營活動(dòng)的基礎(chǔ)，因此需要對籌資成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)作出充分估計(jì)，方可進(jìn)行籌資操作。資金籌集來源主要有兩大類：第一類為所有者投入資金，如發(fā)行股票、留存收益和增資等；第二類為借入資金，如銀行貸款、發(fā)行債券等，因此如何針對企業(yè)的特點(diǎn)選擇適合的籌資渠道，是企業(yè)首要考慮的問題。1、所有者投入資金的風(fēng)險(xiǎn)股東方投資回收的風(fēng)險(xiǎn)。作為股東方的投資目的主要有兩種：戰(zhàn)略性投資和收益性投資。前者作為股東方整體規(guī)劃布局和戰(zhàn)略的需要，能夠忍受企業(yè)前期的虧損和較長的投資回

4、收期，但其投資的針對性極強(qiáng)；后者對投資回收期和內(nèi)部報(bào)酬率提出了較高的要求。因此企業(yè)在融資時(shí)，必須要考慮上述兩點(diǎn)的預(yù)期實(shí)現(xiàn)水平。2、借入資金的風(fēng)險(xiǎn)借入資金包括發(fā)行債券、長期借款、短期借款等，其產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的因素主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)。第一，利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)在籌集資金時(shí)，利率增加會使企業(yè)的資金成本增加，企業(yè)負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本隨之增加，因此企業(yè)將承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。第二，企業(yè)投資利潤率與借入資金利息率的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)投資利潤率與借入資金

5、利息率都不確定，當(dāng)企業(yè)的投資利潤率高于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用借入資金會因財(cái)務(wù)杠桿的作用而獲得收益。但是當(dāng)企業(yè)的投資利潤率低于借入資金利息率時(shí)，使用借入資金會使企業(yè)發(fā)生虧損，嚴(yán)重的會因資不抵債而破產(chǎn)。第三，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)情況。企業(yè)的借款需要經(jīng)營活動(dòng)或投資活動(dòng)形成的現(xiàn)金凈流入去償還，因此如果經(jīng)營活動(dòng)失敗或者達(dá)不到預(yù)期，將在償還利息和本金時(shí)遇到困難，甚至?xí)蛸Y不抵債而破產(chǎn)。第四，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。負(fù)債結(jié)構(gòu)是指借入資金與自有資金的比例，

6、以及長短期借款的比例等。如果投資利潤率低于借款利息率，企業(yè)負(fù)債越多，企業(yè)的權(quán)益資本收益率就越低，嚴(yán)重時(shí)甚至出現(xiàn)虧損。第五，外幣借款的風(fēng)險(xiǎn)。外幣借款的風(fēng)險(xiǎn)主要是匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于企業(yè)經(jīng)營收入貨幣與外債債務(wù)償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務(wù)未清償前，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生償債成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導(dǎo)致借用外債單位的償債成本上升。目前我國在企業(yè)外債匯率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：一方面，匯率制度改革后人民幣企業(yè)

7、經(jīng)貿(mào)22《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2011年1月（下）CONTEMPORARYECONOMICS匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風(fēng)險(xiǎn)增加；另一方面，日元和歐元債務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)大。二、對籌資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控1、企業(yè)首先應(yīng)該樹立風(fēng)險(xiǎn)意識企業(yè)在經(jīng)營中不可避免地會面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)的管理者和從業(yè)人員都必須樹立發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的意識。在日常工作中應(yīng)當(dāng)正確的科學(xué)的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，盡量將風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的損失降低。

8、2、建立風(fēng)險(xiǎn)管控制度企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定籌資風(fēng)險(xiǎn)管控制度，在制度中對籌資的流程和崗位職責(zé)分工作出具體規(guī)定。制度建設(shè)中主要應(yīng)該考慮如下因素。（1）企業(yè)戰(zhàn)略和規(guī)劃目標(biāo)企業(yè)的籌資是服務(wù)于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展的，因此在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)該首先考慮企業(yè)的戰(zhàn)略和規(guī)劃目標(biāo)，籌資的用途應(yīng)符合企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，籌資的方式選擇也應(yīng)首先考慮是否同公司的戰(zhàn)略目標(biāo)相一致。（2）擬定籌資方案企業(yè)應(yīng)根據(jù)公司的經(jīng)營計(jì)劃和預(yù)算安排，預(yù)計(jì)未來的現(xiàn)金流量，從而預(yù)測未來的資金需求和

9、籌資額度，同時(shí)在方案中明確籌資額度、籌資形式、利率、籌資期限、籌資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式。任何籌資方案的出具都應(yīng)該是各相關(guān)部門進(jìn)行了充分的調(diào)研之后，出具的綜合投資方案，其中包括對籌資的需求以及相關(guān)的籌資方案，而該方案的審批權(quán)應(yīng)歸屬于公司董事會，實(shí)行集體決策。（3）籌資前的風(fēng)險(xiǎn)管控第一，壓力測試法的應(yīng)用。利用壓力測試法對企業(yè)所能承受的資金和成本壓力進(jìn)行先期測試。壓力測試是指將整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

10、程度的一種方法。在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動(dòng)幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設(shè)了測試變量與市場其他變量的相關(guān)性為零，不用再擔(dān)心測試變量與其他市場變量之間的相關(guān)性。它不需要探究事件發(fā)生的可能性，不需要復(fù)雜的數(shù)學(xué)計(jì)算，所以比較適合債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性認(rèn)識和一般性交流。壓力測試可以模擬市場任何因素的變動(dòng)幅度，從而計(jì)算出企業(yè)外債的極限風(fēng)險(xiǎn)。第二，籌資方案的論證。首先進(jìn)行戰(zhàn)略評估，

11、及該項(xiàng)籌資與整體戰(zhàn)略是否相符、籌資規(guī)模是否適當(dāng)；同時(shí)要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評估，即該項(xiàng)籌資是否是以最低的成本獲得所需資金；最后還要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性評估，即充分考慮利率、匯率、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，在不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。（4）利用財(cái)務(wù)分析對企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理第一，流動(dòng)比率。企業(yè)的流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)反映的是企業(yè)短期償債能力，流動(dòng)比率越大說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，但是如果過大，

12、說明企業(yè)資金沒有得到充分利用。第二，速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動(dòng)負(fù)債的比值，他反映的是企業(yè)短期內(nèi)可以變現(xiàn)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力。第三，負(fù)債比率。負(fù)債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，他反映了企業(yè)償還債務(wù)的能力，具體包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比例、已獲利息倍數(shù)等。（5）對于境外籌資應(yīng)考慮的因素第一，貸款幣種的選擇。日元和歐元一直是匯率波動(dòng)較頻，波幅較大的幣種，因此在選擇貸款幣種的時(shí)候，一方面考慮外幣本身的貸款利率，

13、同時(shí)應(yīng)盡量避免日元和歐元的貸款，以此規(guī)避外幣的風(fēng)險(xiǎn)。第二，時(shí)間結(jié)構(gòu)的選擇。外幣貸款的時(shí)間結(jié)構(gòu)對匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接影響。時(shí)間越長，則在此期間匯率波動(dòng)的可能性就越大，匯率風(fēng)險(xiǎn)相對就越小；時(shí)間越短，在此期間內(nèi)匯率波動(dòng)的可能性就越小，匯率風(fēng)險(xiǎn)相對就越小。因此，首先要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況盡量選擇短期外幣貸款；一旦選擇長短期貸款后，要對匯率變動(dòng)進(jìn)行時(shí)刻監(jiān)督，必要時(shí)應(yīng)進(jìn)行提前償還，以此避免給企業(yè)造成無法彌補(bǔ)的損失。（6）籌資后的風(fēng)險(xiǎn)管理第一，加強(qiáng)現(xiàn)

14、金流量管理。首先應(yīng)加強(qiáng)收付款項(xiàng)的管理，盡量縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，對于各項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)提前做好資金使用計(jì)劃，保證付款資金的及時(shí)性，同時(shí)盡量減少貸款額度，延遲貸款日期；同時(shí)要充分考慮利息支付賬戶的充足性，以此保證公司銀行的信用度；對于到期貸款，提前做好還款計(jì)劃等等。在付款過程中還可適當(dāng)輔以其他金融工具，因此降低公司的資金成本。第二，利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。適度利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)會給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，但是如果舉債過多，會增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

15、因此應(yīng)密切關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對其進(jìn)行衡量，并進(jìn)行有效控制。第三，貸款應(yīng)用項(xiàng)目后續(xù)跟蹤管理。對于項(xiàng)目貸款，要對其項(xiàng)目進(jìn)行定期的后續(xù)評價(jià)，一旦其經(jīng)營形勢或有充分證據(jù)證明其已經(jīng)嚴(yán)重偏離項(xiàng)目的預(yù)期或?qū)⒊^企業(yè)可以承受的壓力，應(yīng)立即采取有效措施，如確實(shí)無法阻止項(xiàng)目經(jīng)營的進(jìn)一步惡化，應(yīng)即刻終止該項(xiàng)目，以此避免給股東方或企業(yè)造成進(jìn)一步的損失。（7）其他因素除上述因素外還應(yīng)考慮所在地的政治、經(jīng)濟(jì)、法律和市場等因素3、籌資風(fēng)險(xiǎn)管控的實(shí)施