浙江企業(yè)并購動(dòng)因的案例分析

1、企業(yè)改革與管理2006年第7期案例分析從資源小省到經(jīng)濟(jì)大省再到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省浙江省僅僅用了20多年的時(shí)間。浙江省經(jīng)濟(jì)的迅速崛起其中一個(gè)重要原因就是眾多企業(yè)成功實(shí)施了并購成長(zhǎng)方式。據(jù)浙江省中小企業(yè)局透露目前全省私營企業(yè)參投、控股國有企業(yè)的已有6000多家并購國有企業(yè)的有1000余家。從近期華立收購飛利浦的CDMA、橫店集團(tuán)的系列并購以及阿里巴巴與雅虎之間的并購來看有跡象表明浙江省新一輪的大規(guī)模并購即將拉開大幕。為什么眾多浙江企業(yè)紛紛走上并購之路

2、它們的動(dòng)因究竟是什么呢本文從具體案例著手分析。動(dòng)因一:實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)案例:德力西并購杭州西子德力西集團(tuán)是以輸配電氣為主業(yè)的大型工業(yè)企業(yè)主要生產(chǎn)高壓電器、低壓電器、成套電氣、儀器儀表、交通電器等產(chǎn)品同時(shí)涉及金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易業(yè)、服務(wù)業(yè)是一個(gè)同心多元化經(jīng)營的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。杭州西子公司是一家國有企業(yè)前身為杭州儀表廠成立于1958年主要生產(chǎn)單相和三相電度表現(xiàn)有資產(chǎn)總額2.5億元廠房面積6.5萬平方米。企業(yè)總部坐落在杭州高新技術(shù)開發(fā)區(qū)地域優(yōu)勢(shì)和人

3、才集聚優(yōu)勢(shì)明顯技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Υ蟆拔髯印逼放圃谛袠I(yè)中的知名度較高。但近些年來由于體制等諸多因素企業(yè)效益下滑虧損額增加。杭州西子公司為擺脫困境急需資產(chǎn)重組而合作伙伴則需要選擇具有雄厚實(shí)力的企業(yè)。這樣本著強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原則德力西與杭州機(jī)械電子控股公司就整體并購“西子”事宜進(jìn)行了合作洽談。德力西通過并購可以將雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)使自己靈活的生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)制迅速滲透到杭州西子公司同時(shí)也為德力西的戰(zhàn)略發(fā)展帶來了契機(jī)。按照原來的規(guī)劃德力西建立一個(gè)產(chǎn)

4、品生產(chǎn)基地需投資上億元建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)兩三年而且在產(chǎn)品市場(chǎng)開拓和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面還要花更長(zhǎng)的時(shí)間和更多的投入。相比之下并購是一個(gè)更理想的選擇。德力西最終選擇杭州西子主要是考慮了以下幾點(diǎn)因素:一是杭州西子是我國儀表行業(yè)的一家國有骨干企業(yè)員工素質(zhì)高企業(yè)管理基礎(chǔ)好具有人才、技術(shù)和地域優(yōu)勢(shì)二是西子牌商標(biāo)在國內(nèi)有一定的知名度是很好的無形資產(chǎn)三是德力西總部設(shè)在溫州目前已在上海購地建廠杭州西子并購后將形成滬、杭、溫三足鼎立的局面有利于企業(yè)的快速發(fā)展第四杭

5、州西子的主要問題是不良資產(chǎn)過多、經(jīng)營管理不善、體制機(jī)制不活而這恰恰是德力西擅長(zhǎng)解決的。德力西整體并購杭州西子后繼續(xù)保留其品牌并通過加大投入、市場(chǎng)整合、轉(zhuǎn)變機(jī)制、調(diào)整組織等措施使德力西與杭州西子形成了互動(dòng)態(tài)勢(shì)擴(kuò)大了市場(chǎng)占有份額。從德力西并購杭州西子的案例中我們可以看出無論是并購企業(yè)還是被并購的企業(yè)它們各自既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)兩者之間存在著很強(qiáng)的互補(bǔ)性。如果不實(shí)施并購德力西的體制機(jī)制等優(yōu)勢(shì)就缺乏一個(gè)更大的釋放空間杭州西子的優(yōu)勢(shì)也會(huì)隨著時(shí)間的推移

6、而逐漸消失。德力西沒有錯(cuò)失這樣的良機(jī)它將兩者的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)起來使雙方的優(yōu)勢(shì)都得到了發(fā)揮而劣勢(shì)得到了彌補(bǔ)使企業(yè)的發(fā)展步入了良性循環(huán)的軌道。動(dòng)因二:獲取新產(chǎn)品新技術(shù)案例:杉杉集團(tuán)收購中科英華杉杉集團(tuán)在決定轉(zhuǎn)型時(shí)正在經(jīng)營傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(服裝產(chǎn)業(yè))。此時(shí)的服裝產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈不僅有同是老牌子的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)而且還有許多新進(jìn)品牌如羅蒙、太平鳥等。為集中優(yōu)質(zhì)資源提高杉杉股份的競(jìng)爭(zhēng)力提升公司業(yè)績(jī)給予廣大投資者更好的投資回報(bào)杉杉決定轉(zhuǎn)型主要是進(jìn)入一些高增長(zhǎng)、高附加值

7、的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括高科技領(lǐng)域。杉杉挑選高科技項(xiàng)目的原則主要有兩條:一是技術(shù)要在世界范圍內(nèi)領(lǐng)先二是該項(xiàng)目在國內(nèi)屬于杉杉獨(dú)創(chuàng)或者使杉杉能夠居于該領(lǐng)域的龍頭位置。獲取新技術(shù)這樣一個(gè)強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)下集聚了技術(shù)與專家資源的中科院成為杉杉“接近”的對(duì)象。2000年杉杉參股長(zhǎng)春熱縮(由中科院控股的上市公司)之后又決定并購中科院旗下的中科英華。中科英華高技術(shù)股份有限公司于1997年10月成為中國科學(xué)院系統(tǒng)及國內(nèi)熱縮材料行業(yè)的首家上市公司2002年3月被國家科

8、技部認(rèn)定為重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)年中科英華的利潤達(dá)到7000萬元光新材料這一浙江企業(yè)并購動(dòng)因的案例分析●楊雪42企業(yè)改革與管理2006年第7期案例分析塊的利潤就在2600萬元左右。不僅僅是杉杉集團(tuán)浙江省的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中現(xiàn)在有許多大企業(yè)都想跳出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入具有成長(zhǎng)性的技術(shù)型產(chǎn)業(yè)。然而由于R國外股市買殼通過其整合國際先進(jìn)技術(shù)然后引入國內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。因此收購川儀可以說是華立邁向資本市場(chǎng)的第一步同時(shí)也可借此提升華立的品牌形象尤其是提高華立在資本市場(chǎng)

9、上的知名度為其日后進(jìn)一步的資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)。華立在目標(biāo)選擇中明確表示并購對(duì)象必須是上市公司。首先華立若想快速取得實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略構(gòu)想所需的大量資金成為上市公司是一個(gè)理想的選擇而要上市就必須先取得“上市資格”當(dāng)直接申請(qǐng)上市尋租成本過高時(shí)借殼上市不失為一個(gè)比較理想的選擇。其次上市公司在發(fā)展過程中積累了豐富的資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)特殊資源而這正是華立所缺少的。于是華立以每股3元的價(jià)格從“重慶川儀”第一大股東中國四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“國聯(lián)集

10、團(tuán)”)接過4432萬股國有法人股占總股本的29.01%。重慶川儀1998年底公司股東權(quán)益為34692萬元經(jīng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行核查、調(diào)整資產(chǎn)評(píng)估凈資產(chǎn)為25791.14萬元賬面縮水25.66%扣除部分其他應(yīng)收款4360萬元和用公積金沖減的7781萬元職工轉(zhuǎn)移安置費(fèi)實(shí)際置換凈資產(chǎn)為13650.14萬元僅是98年底原賬面凈資產(chǎn)的39.35%。人員和債務(wù)也隨資產(chǎn)全部置換由四聯(lián)集團(tuán)承接?？梢哉f此次并購是比較成功的營運(yùn)一年來重慶華立的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)

11、整產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷擴(kuò)大當(dāng)年實(shí)現(xiàn)每股收益0.1元。華立的這次收購可以說是一箭雙雕:一是為華立塑造了較好的企業(yè)形象二是有利于公司將來的配股、增股。華立在成功收購重慶川儀后又先后收購了ST恒泰、昆明制藥以及太平洋系統(tǒng)公司58%的股權(quán)還包括影響頗大的飛利浦CDMA移動(dòng)通訊部門。通過一系列的買殼運(yùn)作華立不僅在國內(nèi)資本市場(chǎng)站住了腳而且還把觸角伸到了國外資本市場(chǎng)。成為名副其實(shí)的殼資源利用高手。殼資源的利用是浙江省企業(yè)并購的一個(gè)重要方面。不少企業(yè)正是