人民幣匯率及美元指數與A股價格的交互影響研究.pdf

1、隨著全球金融市場的不斷發(fā)展,外匯市場與股票市場之間的聯系越來越緊密。匯率和股價分別代表著外匯市場和股票市場的價格,當資本自由流動、信息有效傳播時,外匯市場和股票市場之間會表現出一定的協(xié)同變化的趨勢,兩個市場的價格會受彼此的價格變動的而發(fā)生變動。在中國的股票市場不斷發(fā)展并逐漸走向成熟的時期,理論分析匯率的形成機制會對匯率的形成有更深刻的理解,能夠更好的分析匯率的變動對其他經濟變量的影響。研究人民幣匯率的變動和中國A股股票市場之間的影響機制

2、,對中國股票市場的成熟和穩(wěn)定有著極其重要的意義。
　　本文評述了國內外關于匯率和股票市場之間關系的研究成果。分析了匯率理論及匯率變動對股票市場的影響途徑,主要包括進出口貿易、市場利率、投資者心理預期及大宗商品價格,進而構建出本文的理論框架。并通過分析前人的研究過程,在前人研究模型的基礎上加入了美元指數這一變量,以人民幣匯率、美元指數和A股價格為研究對象建立了本文的實證研究模型。通過對2005年7月21日至2011年12月30日的日

3、交易數據,進行ADF平穩(wěn)性檢驗、Granger因果關系檢驗等分析,并利用脈沖響應分析和方差分解對建立的向量自回歸(VAR)模型進行分析。研究結果表明,人民幣匯率與A股價格之間、美元指數與人民幣匯率之間、美元指數與A股價格之間及均存在單向的因果關系;人民幣匯率及美元指數的上升均對A股價格有一定的帶動作用及自我增強作用;并且隨著預期的增加,它們對A股股票價格上漲的解釋力逐漸增強,A股價格對人民幣匯率上漲的解釋力也逐漸增強。這對分析人民幣匯率