人民幣兌美元匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)影響的實(shí)證研究.pdf

1、在國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)日益加強(qiáng)的格局下，外匯市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的發(fā)展使得匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響愈發(fā)明顯。2005年7月中國(guó)進(jìn)行了匯率制度改革，由釘住美元轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖肌耙粩堊迂泿拧保瑓R率的波動(dòng)范圍擴(kuò)大了。而在匯率制度改革之前，2005年4月中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，宣布股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的開(kāi)啟。在此經(jīng)濟(jì)背景下，匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響如何?人民幣兌美元匯率與中國(guó)證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格指數(shù)

2、之間是否存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系或因果關(guān)系?
　　 本文從理論和實(shí)證分析兩方面論述了匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響。在實(shí)證研究中，采用了向量自回歸模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖相應(yīng)函數(shù)以及方差分解等模型，選取中國(guó)匯率制度改革前的2001年7月至2005年7月、改革后的2005年7月至2007年10月、2007年10月至2008年4月三個(gè)時(shí)間段的人民幣兌美元匯率和上證綜指數(shù)據(jù)，通過(guò)分析得到以下三個(gè)結(jié)論：①在2001年7月至2005年7月、

3、2005年7月至2007年10月兩階段內(nèi)，匯率對(duì)上證綜指存在影響，但影響的機(jī)制并不相同：前一階段不存在長(zhǎng)期影響關(guān)系，后一階段存在長(zhǎng)期影響關(guān)系。②分析2001年7月至2005年7月、2005年7月至2007年10月兩個(gè)階段，在匯率對(duì)上證綜指產(chǎn)生影響的前十期內(nèi)，雖然后一階段匯率對(duì)上證綜指影響的絕對(duì)量較前一階段有所上升，但影響程度反而相對(duì)減小。③在2005年7月至2007年10月、2007年10月到2008年4月兩個(gè)階段內(nèi)，匯率對(duì)上證綜指都存