人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)股票市場影響研究

1、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)股票市場影響研究摘要：在對(duì)人民幣匯率與股票市場之間關(guān)系進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，選擇2010―2012年美元兌人民幣的匯率、上證綜合指數(shù)和上證A股指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)對(duì)于股票市場具有一定影響，但兩者之間的關(guān)系并不是很強(qiáng)。關(guān)鍵詞：人民幣匯率；股票市場；上證綜合指數(shù)；上證A股股指中圖分類號(hào)：F832.6文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673291X（2013）05006603引言200

2、5年7月匯率改革前，我國實(shí)行管制較嚴(yán)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，使我國的對(duì)外貿(mào)易企業(yè)有了良好的發(fā)展環(huán)境，但是持續(xù)的貿(mào)易順差帶來了許多不利的影響。2005年匯改后，人民幣兌美元匯率的日波動(dòng)幅度擴(kuò)大了一倍，但美國等西方發(fā)達(dá)國家還是將巨額貿(mào)易赤字歸罪于人民幣匯率問題，不斷地對(duì)我國政府施加政治經(jīng)濟(jì)壓力，要求人民幣大幅升值。2007年次貸危機(jī)及2009年主權(quán)債務(wù)危機(jī)后，西方國家更是加大施壓力度，同時(shí)由于中國的通貨膨脹率相對(duì)美國的通貨膨脹率上升，人民幣

3、兌美元的名義匯率也持續(xù)上升。2007年1月11日，美元兌換人民幣匯率突破了1∶7.80的心理價(jià)位；2008年4月10日，美元兌人民幣官方開市價(jià)（中間價(jià)）終于首次突破“7”，正式邁入“6”時(shí)代，創(chuàng)出匯率改革以來的新高。此后，2009人的投資偏好，按照風(fēng)險(xiǎn)收益原則，將自己所有的資產(chǎn)分散到各種資產(chǎn)中，形成最佳資產(chǎn)組合。當(dāng)資產(chǎn)組合達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，資產(chǎn)市場也達(dá)到均衡狀態(tài)，從而匯率被決定。當(dāng)有某種因素，比如：資產(chǎn)持有偏好、國內(nèi)外的利差、貨幣未來的價(jià)值

4、預(yù)期、國內(nèi)外通脹等發(fā)生變化時(shí)候，投資者會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整，這變化可能引起短期內(nèi)本幣或外幣的買賣，進(jìn)而使得匯率在短期內(nèi)變化。國外學(xué)者對(duì)匯率與股價(jià)的關(guān)系做了大量的實(shí)證研究。從長期來看，美元的價(jià)格變化影響著股票市場的回報(bào)率（Agawam，1981），但美國公司股票收益率對(duì)名義匯率變動(dòng)不敏感（Jion，1990，1991），而且大多數(shù)學(xué)者也未發(fā)現(xiàn)美元匯率變動(dòng)與美國企業(yè)股票收益率之間存在顯著性的關(guān)系（Bodnar，Gentry，1993；Bar

5、tov，Bodnar，1994）。針對(duì)這些匯率與股票關(guān)系的實(shí)證結(jié)果，有學(xué)者試圖通過精選樣本來加以改進(jìn)，但依然沒發(fā)現(xiàn)匯率對(duì)企業(yè)股票價(jià)格有顯著影響（Amihud，1994），只發(fā)現(xiàn)很小比例的公司股價(jià)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)敏感，與前人研究結(jié)論基本一致（Choi，Prasad1995；Chowetal.，1997；Miller，Reuer，1998）。不過，從新興經(jīng)濟(jì)體和亞洲國家的實(shí)證研究來看，匯率與股價(jià)之間有著很強(qiáng)的互動(dòng)關(guān)系（Abdall，Murinde