人民幣匯率波動與我國股價指數變動的相關性研究.pdf

1、2005年7月21日,中國人民銀行宣布調整現(xiàn)有的人民幣匯率形成機制。調整后,我國將開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。自此,人民幣的匯率將不再是盯住單一美元,而是形成更具彈性的人民幣匯率機制。這次調整之后,越來越多的學者們開始關注匯率與股價之間是否存在某種內在關系。
　　特別是在當前人民幣升值壓力不斷增大,我國外匯儲備不斷增加以及股市波動程度不斷加劇的大背景之下,對于探索研究穩(wěn)定資本市場的手段,

2、研究股價與匯率之間的互動關系具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文主要采用理論和實證相結合的方法來探討研究了匯率和股價的關系。在進行理論分析時,首先分別介紹了由匯率決定的流量導向模型,證券導向模型。在流量導向型模型中,國與國之間的匯率由經常賬戶決定,這種情況下從匯率到股價存在有單項因果關系。而證券導向模型則表達了另外的觀點,認為在匯率決定過程中,資本和金融賬戶起著重要的作用。匯率和股票價格的關聯(lián)傳導機制與流量導向模型中敘述不同,傳到

3、機制是從股價到匯率。在理論分析方面,其次研究了匯率與股價之間幾條主要的傳遞路徑,如進出口貿易、國際資本流動、利率和貨幣供給量等。
　　在進行實證分析時,采用2007年1月1日到2012年9月30日的匯率、上證綜指的數據作為實證研究的基礎,借鑒了國內外學者在分析此問題時普遍使用的向量自回歸(VAR)方法,其中又具體涉及到了相關關系檢驗,協(xié)整關系檢驗、向量誤差修正建模、因果關系檢驗等計量方法。通過實證分析得出以下結論:(1)匯率與股價