融資約束下企業(yè)投資行為與貿(mào)易失衡微觀基礎(chǔ)的研究.pdf

1、20世紀90年代以來，我國進出口貿(mào)易一直保持持續(xù)金額順差，而且增長幅度越來越大，進出口貿(mào)易總額與GDP的比值也逐步提高，2007年達到64.8％，2009年略有回落占比也在40%以上。巨額貿(mào)易順差引起國際社會的普遍關(guān)注，其人民幣升值的呼聲甚囂塵上。目前學(xué)者對于中國經(jīng)常項目的失衡的研究主要基于以下兩種思路來進行：一是找外因，即是認為我國的貿(mào)易失衡是外部經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟失衡所帶來的；二是找內(nèi)因，即是是從我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不完善、以及地方政績考

2、核的片面性等角度來說明問題。但上述研究均缺乏相應(yīng)微觀基礎(chǔ)的支撐。
　　有鑒于此，本文論述過程中作者首先將融資約束下企業(yè)投資行為納入熊彼特的增長模型，其次在上述模型的基礎(chǔ)上，將利潤函數(shù)進一步分解，并將分解結(jié)果納入到Melitz和Grossman、Helpman以及Szeidl等人研究的模型并設(shè)定，在融資約束下考察長期投資（技術(shù)投入）對貿(mào)易失衡的影響，得到了如下的研究結(jié)果：融資約束的存在迫使企業(yè)降低長期投資（技術(shù)投入）而傾向于進行出口

3、貿(mào)易為外商進行貼牌從而導(dǎo)致了出口擴張；融資約束的減弱有利于企業(yè)增加長期投資從而減少貿(mào)易失衡。再次，對強融資約束和弱融資約束的情況下企業(yè)投資沖擊對貿(mào)易失衡的影響進行了模擬，驗證了理論模型推導(dǎo)的結(jié)果；最后使用2001年到2008我國固定資產(chǎn)投資構(gòu)成、銀行存貸利率、進出口構(gòu)成等的月度數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建VAR模型同樣驗證了：短期內(nèi)存在融資約束下的企業(yè)投資行為存在出口擴張的傾向，導(dǎo)致順差，但長期內(nèi)會導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化，而在融資約束減弱的情況下企業(yè)投資向