基于波動性分析的匯率風(fēng)險測度研究.pdf

1、在2005年7月21日中國人民銀行對外宣布變盯住美元為參考一籃子貨幣的浮動匯率政策的改革人民幣匯率形成機制。一籃子貨幣比重的確定直接決定著中國所面臨的匯率風(fēng)險的大??；對于我們投資匯率，投資比例的確定也決定著我們所面臨的投資風(fēng)險的大小。
　　 匯率制度是聯(lián)系一國與其他國家經(jīng)濟的重要紐帶，所以匯率理論是國際經(jīng)濟學(xué)中思想最為活躍的領(lǐng)域，而匯率問題也一直是世界經(jīng)濟中的熱點問題，在人民幣匯率波動日漸市場化的背景下，我國涉外貿(mào)易投資主體、商

2、業(yè)銀行、中央銀行等各大經(jīng)濟主體所面臨的匯率風(fēng)險也正在日益凸現(xiàn)。因此，對人民幣匯率風(fēng)險加強管理已成為了擺在各大經(jīng)濟主體面前的重大課題，而實現(xiàn)對人民幣匯率風(fēng)險的有效度量成為其核心和前提。且與之相關(guān)的研究外匯風(fēng)險的GARCH模型、VaR方法也成了研究的熱點。
　　 VaR風(fēng)險價值方法是90年代以后發(fā)展起來的一種新型風(fēng)險管理工具，本文將VaR方法引入到匯率投資風(fēng)險的控制上來，作為一種金融風(fēng)險測量和控制的模型，相比傳統(tǒng)的金融風(fēng)險測量模型，

3、它簡單易操作，更具有實用型和投資參考意義。目前它已經(jīng)成為國際上業(yè)績評估、度量市場風(fēng)險和監(jiān)管信息披露等方面的一種主流方法。
　　 GARCH族模型由于能夠較好地刻畫收益的動態(tài)變化特征，捕捉匯率的叢集性效應(yīng)、非對稱特征，所以近年來多集中于用各類GARCH模型結(jié)合能捕捉匯率收益的厚尾特征的t-分布、GED分布進行計算VaR的參數(shù)。為了提高基于VaR的匯率風(fēng)險度量水平，本文首先從研究匯率的波動性特征結(jié)合VaR模型的假設(shè)前提入手，對人民幣