基于波動(dòng)性分析的匯率風(fēng)險(xiǎn)測度研究.pdf

1、在2005年7月21日中國人民銀行對外宣布變盯住美元為參考一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率政策的改革人民幣匯率形成機(jī)制。一籃子貨幣比重的確定直接決定著中國所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的大?。粚τ谖覀兺顿Y匯率，投資比例的確定也決定著我們所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。
　　 匯率制度是聯(lián)系一國與其他國家經(jīng)濟(jì)的重要紐帶，所以匯率理論是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中思想最為活躍的領(lǐng)域，而匯率問題也一直是世界經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問題，在人民幣匯率波動(dòng)日漸市場化的背景下，我國涉外貿(mào)易投資主體、商

2、業(yè)銀行、中央銀行等各大經(jīng)濟(jì)主體所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也正在日益凸現(xiàn)。因此，對人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)管理已成為了擺在各大經(jīng)濟(jì)主體面前的重大課題，而實(shí)現(xiàn)對人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效度量成為其核心和前提。且與之相關(guān)的研究外匯風(fēng)險(xiǎn)的GARCH模型、VaR方法也成了研究的熱點(diǎn)。
　　 VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法是90年代以后發(fā)展起來的一種新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具，本文將VaR方法引入到匯率投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上來，作為一種金融風(fēng)險(xiǎn)測量和控制的模型，相比傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)測量模型，

3、它簡單易操作，更具有實(shí)用型和投資參考意義。目前它已經(jīng)成為國際上業(yè)績評估、度量市場風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管信息披露等方面的一種主流方法。
　　 GARCH族模型由于能夠較好地刻畫收益的動(dòng)態(tài)變化特征，捕捉匯率的叢集性效應(yīng)、非對稱特征，所以近年來多集中于用各類GARCH模型結(jié)合能捕捉匯率收益的厚尾特征的t-分布、GED分布進(jìn)行計(jì)算VaR的參數(shù)。為了提高基于VaR的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量水平，本文首先從研究匯率的波動(dòng)性特征結(jié)合VaR模型的假設(shè)前提入手，對人民幣