基于金融波動(dòng)模型的人民幣匯率波動(dòng)性研究.pdf

1、人民幣匯率一直都是國內(nèi)乃至國際金融學(xué)領(lǐng)域的熱點(diǎn)研究問題。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)大國地位的不斷加強(qiáng)，人民幣在國際貿(mào)易以及人們的投資活動(dòng)中發(fā)揮著越來越重要的作用。自2005年7月21日中國人民銀行宣布開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣匯率對各主要貨幣的波動(dòng)不僅更加頻繁，而且幅度也開始增大，人民幣匯率的波動(dòng)行為日益引起國內(nèi)外廣泛的關(guān)注。
　　 本文從我國外匯市場的實(shí)際情況出發(fā)，通

2、過對人民幣匯率收益率序列特征的分析發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率收益率序列存在尖峰厚尾性和波動(dòng)聚集性，并具有明顯的異方差效應(yīng)。因此，本文引入廣義條件異方差模型（GARCH模型）和隨機(jī)波動(dòng)模型（SV模型）來刻畫人民幣匯率波動(dòng)的動(dòng)態(tài)過程。在此基礎(chǔ)上，本文還引入了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、杠桿效應(yīng)等因素對傳統(tǒng)的GARCH模型和SV模型進(jìn)行了拓展，進(jìn)一步運(yùn)用兩類模型的拓展形式對人民幣匯率收益率序列進(jìn)行擬合，并對兩類模型的擬合優(yōu)度進(jìn)行了比較分析。結(jié)果表明，EGARCH-M模型