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1、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11919[Table_Page]跟蹤分析|房地產(chǎn)證券研究報(bào)告房地產(chǎn)行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低,繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)低估值龍頭行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低,繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)低估值龍頭核心觀點(diǎn):核心觀點(diǎn):?本周政策情況:中央堅(jiān)持“房住不炒”,地方改善性政策持續(xù)落地本周政策情況:中央堅(jiān)持“房住不炒”,地方改善性政策持續(xù)落地本周,中央層面,住建部部長(zhǎng)王蒙微強(qiáng)調(diào)19年堅(jiān)持“房住不炒”,要把穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)
2、預(yù)期落到實(shí)處,國(guó)務(wù)院研究室副主任郭瑋表示穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法還要進(jìn)行大量調(diào)研,有關(guān)部門已經(jīng)在有條不紊推進(jìn)。地方層面,改善性政策持續(xù)落地。據(jù)新京報(bào)報(bào)道,保定高碑店放寬部分人群的購(gòu)房社保條件。菏澤成武縣鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)城買房,北京市放寬了公積金異地提取。?本周基本面情況:本周基本面情況:40城年內(nèi)累計(jì)成交同比下滑城年內(nèi)累計(jì)成交同比下滑1.6%根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積:截至3月14日,我們監(jiān)測(cè)的4大一線城市成交同比
3、上漲20.7%,而13個(gè)二線城市、23個(gè)三四線城市成交分別同比下降0.1%、11.6%。?行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低,繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的低估值龍頭行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低,繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的低估值龍頭本周,統(tǒng)計(jì)局公布19年12月行業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù),需求端方面,12月商品房銷售面積同比下降3.6%,自15年下半年以來累計(jì)增速首次轉(zhuǎn)負(fù),各區(qū)域景氣度均有所回落,整體市場(chǎng)仍處于下行階段,需求端逐步探底。而供給端,12月新開工同比上漲6%,開發(fā)商依然存在一定搶開
4、工現(xiàn)象,房地產(chǎn)投資同比上漲11.6%,增速韌性較強(qiáng),我們認(rèn)為有兩方面原因,其一,施工面積增速是地產(chǎn)投資增速的錨,過去10年施工面積增速水平基本代表了投資增速的中樞水平,12月施工面積同比上漲6.8%,反映了18年以來新開工和竣工面積差帶來的施工體量的提升。總體來看我們認(rèn)為施工面積提升是支撐地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要原因,其穩(wěn)定性好于18年依靠土地投資帶來的增長(zhǎng);其二,12月土地投資同比上漲26%,增速較18年12月收窄18個(gè)百分點(diǎn)但仍處于高
5、位,對(duì)投資仍有較大的拉動(dòng)作用,由于土地購(gòu)置費(fèi)存在分期繳納的情況,土地市場(chǎng)的變化反映到投資數(shù)據(jù)中存在一定的滯后和平滑,伴隨土地市場(chǎng)景氣度回落,土地投資增速也逐步下行。板塊投資方面,從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,盡管19年市場(chǎng)景氣度仍處于探底過程,但整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低,這種情況下,我們認(rèn)為未來結(jié)算業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的低估值龍頭房企或?qū)⒕邆涓玫氖找姹憩F(xiàn)。推薦標(biāo)的方面,一線A股龍頭推薦:萬科A、華夏幸福、招商蛇口、新城控股,二線A股龍頭推薦:中南建設(shè)、華發(fā)股份、陽
6、光城、榮盛發(fā)展、藍(lán)光發(fā)展,H股龍頭推薦:融創(chuàng)中國(guó)、萬科企業(yè),H股龍頭關(guān)注:中國(guó)金茂、旭輝控股、合景泰富等,子領(lǐng)域推薦:新湖中寶、光大嘉寶和中國(guó)國(guó)貿(mào)。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示政策調(diào)控力度進(jìn)一步加大;按揭貸利率持續(xù)上行;行業(yè)庫(kù)存抬升快于預(yù)期;行業(yè)基本面超預(yù)期下行;房地產(chǎn)稅立法推進(jìn)超預(yù)期。行業(yè)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)買入買入前次評(píng)級(jí)買入報(bào)告日期20190317相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)分析師:分析師:樂加棟SAC執(zhí)證號(hào):S02605130900010216075
7、0620lejiadong@.cn分析師:分析師:郭鎮(zhèn)SAC執(zhí)證號(hào):S0260514080003SFCCENo.BNN90601059136622guoz@.cn分析師:分析師:李飛SAC執(zhí)證號(hào):S026051708001001059136622gflifei@.cn請(qǐng)注意,樂加棟李飛并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人,不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。相關(guān)研究:相關(guān)研究:房地產(chǎn)行業(yè):需求端繼續(xù)探底,投資增速略超預(yù)期20190315房
8、地產(chǎn)行業(yè):重點(diǎn)城市成交邊際改善,按揭利率持續(xù)下行20190314房地產(chǎn)行業(yè):重點(diǎn)城市供給同比增長(zhǎng),或推動(dòng)成交同比率先企穩(wěn)20190310聯(lián)系人:邢莘02160750620xingshen@.cn37%30%22%15%7%1%031805180718091811180119房地產(chǎn)滬深300股票報(bào)告網(wǎng)整理識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明31919[Table_PageText]跟蹤分析|房地產(chǎn)目錄索引目錄索引地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面
9、跟蹤情況..............................................................................5主要政策回顧...................................................................................................5重點(diǎn)城市成交情況.......................
10、.....................................................................6重點(diǎn)城市推盤及庫(kù)存跟蹤...............................................................................11全國(guó)土地市場(chǎng)供給成交情況..............................................
11、.............................14地產(chǎn)板塊投資觀點(diǎn)及重點(diǎn)公司跟蹤情況.................................................................15圖表索引圖表索引圖1:本周主要政策一覽(:本周主要政策一覽(2019.03.112019.03.15)............................................5圖2:各城市商品房
12、:各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比....................7圖3:40城新房周均及單周成交面積(萬方)城新房周均及單周成交面積(萬方)......................................................8圖4:40城市分線城市新房周成交環(huán)比增速(城市分線城市新房周成交環(huán)比增速(%).....................
13、..........................8圖5:40城新房月度成交同環(huán)比(城新房月度成交同環(huán)比(%)..................................................................8圖6:40城分線城市新房月度成交同比(城分線城市新房月度成交同比(%).......................................................8圖7:40城
14、新房成交整體年同比(城新房成交整體年同比(%)..................................................................8圖8:40城新房成交分線城市年同比(城新房成交分線城市年同比(%)..........................................................8圖9:全國(guó)分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比(:全國(guó)分區(qū)域商品房、二手房單周
15、成交同環(huán)比(2019.03.082019.03.14)...9圖10:13城二手房周均及單周成交面積(萬方)城二手房周均及單周成交面積(萬方)...............................................10圖11:13城分線城市二手房周成交環(huán)比增速(城分線城市二手房周成交環(huán)比增速(%)...........................................10圖12:13城二手房成交月度同
16、環(huán)比(城二手房成交月度同環(huán)比(%)..........................................................11圖13:13城分線城市二手房成交月同比(城分線城市二手房成交月同比(%)...................................................11圖14:13城市二手房成交整體年同比(城市二手房成交整體年同比(%)....................
17、..................................11圖15:13城市分線二手房成交年同比(城市分線二手房成交年同比(%)......................................................11圖16:13城市商品房周度推盤城市商品房周度推盤......................................................................
18、......12圖17:13城市商品房月度推盤城市商品房月度推盤............................................................................12圖18:13城市商品房推盤年同比趨勢(shì)(城市商品房推盤年同比趨勢(shì)(%)......................................................12圖19:13城市商品房月度批售比城市商品
19、房月度批售比........................................................................12圖20:13城市及分線城市商品房庫(kù)存指數(shù)城市及分線城市商品房庫(kù)存指數(shù).........................................................12圖21:13城市商品房周度庫(kù)存及去化周期城市商品房周度庫(kù)存及去化周期.............
20、............................................13圖22:11城市住宅周度庫(kù)存及去化周期城市住宅周度庫(kù)存及去化周期.............................................................13圖23:全國(guó):全國(guó)100大中城市土地供應(yīng)、成交及供銷比數(shù)據(jù)大中城市土地供應(yīng)、成交及供銷比數(shù)據(jù).................................
21、...14圖24:全國(guó):全國(guó)100大中城市土地供應(yīng)年度累計(jì)同比大中城市土地供應(yīng)年度累計(jì)同比...............................................15圖25:全國(guó):全國(guó)100大中城市土地成交年度累計(jì)同比大中城市土地成交年度累計(jì)同比...............................................15圖26:全國(guó):全國(guó)100大中城市土地出讓金年趨勢(shì)大中城市土地出讓金年趨勢(shì).
22、......................................................15圖27:全國(guó):全國(guó)100大中城市土地出讓金分線城市年趨勢(shì)大中城市土地出讓金分線城市年趨勢(shì)........................................15圖28:全國(guó):全國(guó)100大中城市樓面價(jià)和溢價(jià)率大中城市樓面價(jià)和溢價(jià)率............................................
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