紡織服裝行業(yè)從業(yè)績、估值、市場關注度看品牌服裝板塊的配置機會-20180513-廣發(fā)證券-29頁

1、識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責聲明從業(yè)績、估值、市場關注度看品牌服裝板塊的配置機會從業(yè)績、估值、市場關注度看品牌服裝板塊的配置機會廣發(fā)證券發(fā)展研究中心紡織服裝研究小組分析師：糜韓杰電話：02160750604郵件：mihanjie@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0260516020001專題報告|紡織服裝專題報告|紡織服裝證券研究報告證券研究報告2018年5月13日行業(yè)評級：買入行業(yè)評級：買入識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責聲明統(tǒng)

2、計范圍說明統(tǒng)計范圍說明本篇報告涉及的品牌服裝板塊的財務數據來自46家上市公司。根據各個公司主營業(yè)務情況，我們將板塊細分為“男裝、女裝、休閑服飾、鞋帽、家紡、內衣、戶外體育、童裝、其他服裝”等9個子行業(yè)。從歷史縱向比較與行業(yè)橫向比較兩個角度對營業(yè)收入、凈利潤、毛利率、期間費用率、存貨、應收賬款等行業(yè)重要指標進行對比分析，以求揭示行業(yè)發(fā)展真實情況。需要注意的是：1、紡織服裝行業(yè)細分子版塊眾多，各子版塊中公司數量較少，單個公司數據出現異常值將

3、對行業(yè)總體數據造成較大擾動，所以我們對很多公司數據進行了調整（一是補充歷史上殘缺的數據，二是避免外延并表等因素，或發(fā)展其他業(yè)務對于原有主業(yè)數據的影響）。2、為了更好地反映行業(yè)盈利情況，我們采用扣非后歸母凈利潤衡量行業(yè)凈利潤水平。3、童裝行業(yè)目前上市公司有金發(fā)拉比、起步股份、安奈兒3家，為了客觀反映童裝行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，我們將國內童裝龍頭巴拉巴拉品牌的經營數據（部分數據為估算值）從森馬公司中分拆出來并入童裝行業(yè)。因數據所限，分析期間費用率、存

4、貨周轉率及應收賬款周轉率時仍把巴拉巴拉放在森馬公司中做整體考慮。4、雅戈爾、紅豆股份業(yè)務中有地產或金融成分，并且本身體量較大，所以在計算行業(yè)營業(yè)收入時，需將其金融、地產業(yè)務剔除，在計算其他行業(yè)指標時需將雅戈爾、紅豆股份剔除。5、海瀾之家體量大，且其發(fā)展趨勢與其他男裝公司存在差異，所以我們在統(tǒng)計男裝細分行業(yè)數據時將其排除，但是在統(tǒng)計紡織服裝總行業(yè)、紡織制造、品牌服裝分行業(yè)數據時，將其納入考慮范圍。6、搜于特自15年下半年開始做供應鏈管理業(yè)