衍生品套保對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響——來自中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、衍生品已經(jīng)成為重要的衍生工具,是全球項(xiàng)尖企業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這些大公司中絕大部分都依靠衍生品來規(guī)避-系列暴露在正常商業(yè)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)是一個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,加入世界貿(mào)易組織后,中國(guó)金融國(guó)際化、市場(chǎng)化的趨勢(shì)必然日益加深,發(fā)展衍生品市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)重要課題,企業(yè)對(duì)衍生品的應(yīng)用也將日益廣泛化。對(duì)衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行相關(guān)研究,已經(jīng)成為會(huì)計(jì)學(xué)者和金融學(xué)者的一個(gè)重要的課題。新準(zhǔn)則環(huán)境下,我國(guó)對(duì)衍生品會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、信息披

2、露問題有相關(guān)的規(guī)定,使得一些衍生品的相關(guān)研究需要越來越迫切。
　　 本文密切聯(lián)系中國(guó)資本市場(chǎng),在總結(jié)和回顧國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,分析了衍生品有增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響,但是本文把重點(diǎn)放在研究新準(zhǔn)則實(shí)施后,我國(guó)衍生品套保來規(guī)避企業(yè)暴露在商業(yè)環(huán)境中的無法用傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法管理的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上。由于新準(zhǔn)則從2007年1月1日才開始實(shí)施,本文選取了從2007年到2008年中國(guó)證券市場(chǎng)上制造業(yè)為主使用衍生品的37家上市公司作為樣本

3、,利用Excel和Eviews6.0軟件,在傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究成果基礎(chǔ)上建立多元線性回歸模型,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)上的衍生品套保對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行了回歸分析和深入的討論。
　　 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新是:內(nèi)容和結(jié)論的創(chuàng)新。以往的研究主要集中于研究衍生品動(dòng)機(jī)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系且主要是基于理論分析,而本文采用了2007-2008年的我國(guó)以制造業(yè)為主上市公司的數(shù)據(jù)來研究衍生品套保的效果是否與國(guó)外的衍生品套保相一致,是否與我們現(xiàn)實(shí)生活中的衍

4、生品套保結(jié)果相一致,結(jié)論得出在我國(guó)的資本市場(chǎng)上,雖然有部分公司衍生品套保使用失敗,但是從本文的研究角度來看,大多數(shù)制造業(yè)上市公司衍生品套保具有降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用。數(shù)據(jù)運(yùn)用的獨(dú)特性。研究了與衍生品相關(guān)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果,實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司使用衍生品的信息表內(nèi)確認(rèn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　 本文的總體結(jié)論是:第一,衍生品的規(guī)模與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān),在我們的樣本公司中,衍生品使用較多的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低程度比較顯著,使用衍生品有利于企業(yè)

5、避險(xiǎn)。這也說明了我國(guó)大部分使用衍生品避險(xiǎn)的企業(yè)套期保值是有效的。第二,衍生品使用效率與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著的關(guān)系。由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定套期保值計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益主要是現(xiàn)金流量套期的部分,大部分套期損益是計(jì)入所有者權(quán)益中,而且在我們手工收集數(shù)據(jù)的過程中,由于有些企業(yè)沒有明確公允價(jià)值變動(dòng)中套期部分和投機(jī)部分,使得我們的數(shù)據(jù)比較籠統(tǒng),不過在以后的研究中希望能改善。第三,說明衍生品新使用者使用衍生品并對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)能更加顯著地降低企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)