大股東控制對(duì)公司績(jī)效的影響研究——來自中國(guó)制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、我國(guó)上市公司股權(quán)普遍較為集中,大股東控制成為企業(yè)所有權(quán)的普遍實(shí)踐狀態(tài)。大股東控制如何影響公司績(jī)效成為公司治理的研究熱點(diǎn)。關(guān)于大股東控制如何影響公司績(jī)效,有兩種理論解釋:代理理論和控制權(quán)理論。代理理論認(rèn)為,控制性大股東有動(dòng)機(jī)和能力監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的管理,這可以減少股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問題,提高公司績(jī)效;股權(quán)制衡力量無法約束控制性大股東時(shí),大股東可能會(huì)通過掏空行為侵占中小股東的利益,減少公司績(jī)效。控制權(quán)理論認(rèn)為,由于公司的剩余索取權(quán)歸全體股東,

2、而剩余控制權(quán)由大股東掌握,當(dāng)大股東追求控制權(quán)共有收益時(shí)會(huì)提高公司績(jī)效,當(dāng)大股東追求控制權(quán)私人收益時(shí)可能會(huì)損害公司績(jī)效。本文分析并回答了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下,大股東控制對(duì)公司績(jī)效的影響;股權(quán)制衡對(duì)大股東攫取控制權(quán)收益的削弱等問題。
　　 本文以我國(guó)制造業(yè)上市公司為研究樣本,在綜述國(guó)內(nèi)外有關(guān)大股東控制與公司績(jī)效的理論和研究成果的基礎(chǔ)上,建立經(jīng)濟(jì)模型從控股股權(quán)性質(zhì)、第一大股東持股比例、股權(quán)制衡三個(gè)方面研究大股東控制對(duì)公司績(jī)效的影響。首先,針

3、對(duì)全體樣本,分別采用三個(gè)模型進(jìn)行研究,探討我國(guó)制造業(yè)上市公司的大股東控制對(duì)公司績(jī)效的一般影響;其次,對(duì)樣本按照是否存在多個(gè)大股東進(jìn)行分組,更深入的探討不同情況下大股東控制對(duì)公司績(jī)效的特殊影響;然后,對(duì)樣本按照控股股權(quán)性質(zhì)與第二大股東性質(zhì)是否相同進(jìn)行分組,研究在不同情況下股權(quán)制衡對(duì)大股東控制的制衡程度。最后,針對(duì)實(shí)證研究結(jié)果為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)提出對(duì)策建議。通過實(shí)證研究本文得出以下結(jié)論:(1)非國(guó)有控股的上市公司績(jī)效優(yōu)于國(guó)有控股公司;(

4、2)第一大股東持股比例與上市公司績(jī)效之間總體呈三次曲線關(guān)系;對(duì)于一股獨(dú)大的股權(quán)集中型公司,公司績(jī)效與第一大股東持股比例呈倒U型曲線關(guān)系;對(duì)于存在多個(gè)大股東的制衡型公司,公司績(jī)效與第一大股東持股比例呈倒U型曲線關(guān)系;對(duì)于不存在大股東的股權(quán)分散型公司,公司績(jī)效與第一大股東持股比例呈負(fù)相關(guān)的線性關(guān)系。(3)股權(quán)制衡度與公司績(jī)效之間呈正相關(guān)關(guān)系,且第二大股東的制衡力量非常重要;(4)存在多個(gè)大股東的上市公司績(jī)效優(yōu)于不存在多個(gè)大股東的上市公司績(jī)效