實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效.pdf

1、并購(gòu)興起于19世紀(jì)末20世紀(jì)初的美國(guó)，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全球并購(gòu)重組活動(dòng)異?；钴S，到目前為止已經(jīng)掀起了五次并購(gòu)浪潮。我國(guó)自改革開(kāi)放以及加入WTO以來(lái)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)也呈現(xiàn)出了極快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，并購(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展對(duì)整個(gè)社會(huì)資源的優(yōu)化配置以及我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。因此探討并購(gòu)績(jī)效的影響因素以提高并購(gòu)績(jī)效成為了目前學(xué)者們研究的重點(diǎn)。在目前的研究結(jié)果中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響并購(gòu)績(jī)效的重要影響因素，而通過(guò)對(duì)實(shí)際控制人的深入分析，學(xué)者也發(fā)現(xiàn)不

2、同類型的實(shí)際控制人對(duì)并購(gòu)績(jī)效也能產(chǎn)生一定的影響，因此分析上市公司實(shí)際控制人的不同類型以及股權(quán)結(jié)構(gòu)以提高上市公司并購(gòu)績(jī)效都具有重要的理論意義和實(shí)踐指導(dǎo)作用。
　　 本文運(yùn)用理論研究和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，從理論研究的假設(shè)出發(fā)，以實(shí)證研究為主，用實(shí)證研究證明理論研究的結(jié)論。在理論研究方面，對(duì)已有的實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行回顧，為后來(lái)的實(shí)證分析奠定理論基礎(chǔ)。在實(shí)證研究方面，采用會(huì)計(jì)研究方法，引入會(huì)計(jì)指標(biāo)衡量

3、公司并購(gòu)績(jī)效。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的研究進(jìn)行回顧與總結(jié)，總結(jié)發(fā)現(xiàn)本文具有一定的研究空間；其次簡(jiǎn)要概括了目前國(guó)內(nèi)的并購(gòu)情況，對(duì)實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)進(jìn)行概念的界定；再次對(duì)實(shí)際控制人與股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行介紹，總結(jié)目前國(guó)內(nèi)外的并購(gòu)動(dòng)因，基于實(shí)際控制人對(duì)于上市公司績(jī)效以及股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)公司價(jià)值的影響，提出實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的作用機(jī)制，并且得出本文七大假設(shè)；最后通過(guò)對(duì)150個(gè)樣本進(jìn)行實(shí)

4、證分析，得出結(jié)論。通過(guò)對(duì)實(shí)際控制人與并購(gòu)績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不同實(shí)際控制人類型其并購(gòu)績(jī)效也不同；通過(guò)對(duì)實(shí)際控制人與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析，結(jié)果表明當(dāng)實(shí)際控制人為國(guó)有性質(zhì)時(shí)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響。通過(guò)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析，結(jié)果表明股權(quán)集中度對(duì)并購(gòu)績(jī)效之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，其中前三大股東比例在并購(gòu)當(dāng)年與并購(gòu)后一年具有顯著的正向關(guān)系，而在并購(gòu)后兩年之后這種正向關(guān)系消失；第一大股東比例與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效之間呈倒U型曲線關(guān)系。而上