上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)，它決定公司治理模式，進(jìn)而影響到其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。我國(guó)大部分上市公司存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、公司治理效率低下、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想等問題，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響著并購(gòu)的質(zhì)量。
　　 理論分析表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效有著密切的關(guān)聯(lián)，只有股權(quán)結(jié)構(gòu)合理才能促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，進(jìn)而保證公司取得良好的并購(gòu)績(jī)效。本文提出了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)假設(shè)，分別從股權(quán)集中度和股權(quán)屬性兩個(gè)方面與并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行相關(guān)性分析

2、，但實(shí)證結(jié)果顯示相關(guān)性不明顯。進(jìn)一步我們對(duì)樣本總體按股權(quán)結(jié)構(gòu)做聚類分析，把總樣本分為三類，結(jié)果表明：（1）第一類樣本（國(guó)有參股型）整體上看公司并購(gòu)后的整合取得了成功，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效有顯著相關(guān)關(guān)系。（2）第二類樣本（國(guó)有絕對(duì)控股型）從整體上看并購(gòu)后的整合未取得成功，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效不存在相關(guān)關(guān)系。（3）第三類樣本（非國(guó)有型）中的大部分公司并購(gòu)后業(yè)績(jī)提高了，但小部分公司并購(gòu)后業(yè)績(jī)下滑的程度相對(duì)較大，股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效存在一定的相關(guān)關(guān)系

3、。因此，從整體來看國(guó)有股比例較低會(huì)有利于公司并購(gòu)績(jī)效的提高；較高的法人股比例會(huì)促進(jìn)并購(gòu)績(jī)效的提高；股權(quán)集中度的相對(duì)集中更有利于并購(gòu)績(jī)效的提高。
　　 最后，本文結(jié)合前文的理論和實(shí)證分析結(jié)果提出了關(guān)于優(yōu)化我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司并購(gòu)績(jī)效的建議，具體包括：適度降低國(guó)家股比例，增加法人股比例，發(fā)揮法人股的應(yīng)有作用；逐步解決大股東問題，使股權(quán)結(jié)構(gòu)從“一股獨(dú)大”到多股制衡轉(zhuǎn)變；解決股權(quán)分置問題，逐步統(tǒng)一股票市場(chǎng)，解決國(guó)家股和法人股的