股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部人控制問題研究.pdf

1、近年來，公司治理逐漸成為國內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)，公司治理隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程，正在各國間發(fā)生很大的變化。而這種變化的背景及未來取向都深深地受公司內(nèi)部最基本的權(quán)利源——股權(quán)的影響。 公司治理結(jié)構(gòu)狹義地講是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排，廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排。股權(quán)結(jié)構(gòu)指公司控制權(quán)與剩余索取權(quán)的分布與匹配狀況，其具體含義包括股權(quán)集中度、股東屬性等構(gòu)成要素

2、，其設(shè)置狀況是否合理對(duì)公司治理的效率有著決定性的影響。由于特殊的歷史背景，在中國，大多數(shù)上市公司由國有企業(yè)改制而來，中國上市公司形成了畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)。集中表現(xiàn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、一股獨(dú)大、國有控制、缺乏股東競(jìng)爭(zhēng)等問題，而這些問題導(dǎo)致我國上市公司存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，進(jìn)而影響了上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部人控制的關(guān)系及其對(duì)公司治理績(jī)效的影響到底如何，本文試通過實(shí)證分析做出回答。本文以2004年滬深兩市符合條

3、件的上市公司為研究樣本，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部人控制及其對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響做實(shí)證分析，試圖發(fā)現(xiàn)它們之間的關(guān)系并提出政策建議。上市公司公布的2004年年報(bào)數(shù)據(jù)是本文進(jìn)行實(shí)證研究的主要數(shù)據(jù)來源?；谝陨纤悸?，本文分五部分進(jìn)行了論述，現(xiàn)概述如下： 第一部分為引言，該部分首先闡述了選題背景、研究目的和意義，然后提出了本文的研究?jī)?nèi)容、研究思路和方法。 第二部分對(duì)國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧。 第三部分為股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理模

4、式的國際比較研究。 第四部分為我國上市公司“內(nèi)部人控制”問題分析。 第五部分對(duì)我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部人控制與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先對(duì)本文研究思路、研究假設(shè)、樣本選擇、參數(shù)變量選擇及數(shù)據(jù)來源作了必要介紹，然后根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行了變量之間相關(guān)關(guān)系的分析。最后，通過上述公司治理績(jī)效、股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部人控制問題的關(guān)系的實(shí)證分析，本文得出了結(jié)論和建議。主要結(jié)論為：(1)公司績(jī)效與第一大股東占股本比例呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)

5、系。(2)內(nèi)部人控制度與法人股比例存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。(3)第一大股東為法人股時(shí)，內(nèi)部人控制度最高，但是公司治理績(jī)效最好。(4)第一大股東為國家股時(shí)，內(nèi)部人控制度高，但公司績(jī)效卻最低。(5)當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為國有法人股時(shí)，內(nèi)部人控制度最低，而公司績(jī)效較好。并以結(jié)論為基礎(chǔ)，提出建議：(1)盡快解決股權(quán)分置問題，清晰股權(quán)類別。(2)降低國家股比例，解決國家股一股獨(dú)大。(3)提高法人股和國有法人股比例，控制內(nèi)部人控制。(4)培育合格的機(jī)構(gòu)投資者