內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的中介效應(yīng)研究.pdf

1、投資決策、股利決策與融資決策作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的三大決策，對(duì)優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)業(yè)績(jī)具有重要作用。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，科學(xué)規(guī)劃、循序漸進(jìn)地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局的重新調(diào)整對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)展意義重大。企業(yè)的投資決策不但受到企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的影響，同時(shí)也受到外部宏觀政策的影響。投資效率不但影響企業(yè)績(jī)效，在一定程度上也反映了內(nèi)部控制的效果。而投資決策影響企業(yè)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)中的一項(xiàng)制度

2、安排，必然影響企業(yè)投資決策，進(jìn)而對(duì)投資效率產(chǎn)生影響。現(xiàn)今大多數(shù)學(xué)者的研究主要從內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)企業(yè)投資效率的影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響這兩個(gè)方面進(jìn)行了研究，但將三者關(guān)系形成邏輯鏈條聯(lián)系起來(lái)的研究甚少，缺少內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的作用路徑分析。為揭開股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)投資效率作用途徑的黑箱，本文采用中介變量分析法，研究?jī)?nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的中介傳導(dǎo)效應(yīng)，探索股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)投資效率的作用路徑，有助于企業(yè)提高內(nèi)部控制質(zhì)量，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)

3、，提高投資效率。
　　本研究首先對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制與投資效率兩兩之間的關(guān)系進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，基于內(nèi)部控制基本理論、信息不對(duì)稱理論與公司投資理論等提出研究假設(shè)并構(gòu)建模型進(jìn)行實(shí)證研究。以我國(guó)2012-2014年滬市A股上市公司1675家上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，以相關(guān)理論為支撐，采用“股權(quán)結(jié)構(gòu)-內(nèi)部控制質(zhì)量-投資效率”這一研究路線，實(shí)證分析股權(quán)結(jié)構(gòu)影響內(nèi)部控制質(zhì)量最終作用于企業(yè)投資效率的中介傳導(dǎo)路徑。結(jié)果表明：股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率顯著相關(guān)

4、，其中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡能力均與投資效率顯著正相關(guān)，而產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率負(fù)相關(guān)；股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制顯著相關(guān)，其中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)均與內(nèi)部控制顯著正相關(guān)；內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的影響起到的是部分中介傳導(dǎo)效應(yīng)，其中內(nèi)部控制分別對(duì)股權(quán)集中度和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率的影響起到的是部分中介傳導(dǎo)效應(yīng)，而內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)制衡能力與投資效率的影響沒有起到中介傳導(dǎo)效應(yīng)。最后，針對(duì)研究結(jié)論提出相關(guān)建議，對(duì)于完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司內(nèi)部